事件：

    　　公司发布2020 年半年报，2020 年上半年，公司实现营业收入4.75 亿元，同比增长39.96%；实现归母净利润8935 万元，同比增长58.31%；实现扣非归母净利润8287 万元，同比增长91.40%。

    　　投资要点：

    业绩高增长，数字创意、办公效率增速居前

    　　2020H1，公司营收实现快速增长。分业务来看，数字创意软件实现营收3.13亿元，同比增长77.81%；办公效率软件实现营收4601 万元，同比增长40.25%；实用工具软件实现营收1.1 亿元，同比增长4.70%。2020Q2，公司实现营收2.77 亿元，同比增长65.84%；实现归母净利润5672 万元，同比增长86.74%；实现扣非归母净利润5367 万元，同比增长169.98%。Q2 公司的业绩实现爆发式增长，公司聚焦数字创意的战略取得了显著成效。

    5G 将引爆视频产业，公司的视频创意产品将有望充分受益上半年，受新冠疫情影响导致高考延期，进而导致公司在标准化考场建设这块的收入也。2020H1，公司发布了Filmora V9.5 版本，一方面通过大幅提升显卡加速使用率和输出渲染效率等功能，提升用户体验；另一方面牵手全球最大的多媒体内容服务商之一Pond5，通过自营+合作的双向模式，促进内容下载、使用量快速增长。公司在保持桌面视频编辑软件领先的情况下，积极布局移动端视频编辑。随着5G 网络的完善，以及5G 手机的出货放量，凭借5G 大带宽、高速率、高稳定性的优秀性能，将极大促进视频产业的发展，相应地，视频编辑软件市场也将因此充分受益。

    差异化竞争+高性价比，PDFelement 有望踏国产信创浪潮走差异化路线，凭借强大的OCR-光学图文识别功能，PDFelement 先后被海外最著名的B2B 软件评测平台G2Crowd 评为“文档创建软件的市场领导者”，斩获Vector 网站第29 届“人气软件大赏”电子文档处理类软件中唯一一项大奖——最佳产品奖。此外，公司的PDF 产品相比海内外竞品具有更高的性价比。

    　　我们认为，在国产办公软件信创浪潮的带动下，公司的PDFelement 有望获得一席之地。

    盈利预测与投资评级

    　　考虑到5G 对视频产业的推动，以及国产信创浪潮的持续推进，我们认为公司的视频创意业务和办公效率业务将有望迎来加速发展。我们预测公司2020-2022 年的EPS 分别为1.04、1.46、2.02 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示

    　　“5G+视频”进展不及预期、国产办公软件推进不及预期、深圳亿图商誉减值风险。