事项：

    　　公司12 月10 日在北京举办“万兴科技2021 新品发布会”，在会上公司发布了将在2021 年重点推荐的十大数字创意新品： Filmora X、WondershareVidAir1.0、FilmoraGo 5.0、Wondershare Mockitt 6.0、Wondershare FotophireOnline 1.0、Wondershare Filmii 1.0、Wondershare DemoCreator 4.0、WondershareEdraw Max 10.0、Wondershare DesignX 1.0、Wondershare PDFelement 8.0。

    　　评论：

    　　本次发布的新品主要专注在数字创意领域。公司董事长吴总提出了公司三大战略：深耕视频创意、借力AI、SaaS 协同。公司将持续深耕数字创意软件主航道，借力AI 新技术打造创新产品，强化产品在线协作，逐步实现产品SaaS化服务升级，并协同提供海量模板素材等，不断面向数字创意新时代发力。

    　　此次发布会公司还重点宣传了最新控股的墨刀：墨刀是国内用户数最多的在线原型设计与协作平台，目前，墨刀平台用户数量已经突破200 万，服务企业用户群超过15000 家。公司的产品能有效解决了产设研团队中存在的项目管理权限不明、版本管理混乱、协作低效等问题，帮助各大企业提高团队效率，缩短项目必要劳动时间，更快地推进项目落地。（数据来源：公司官方微信公众号）此外，公司宣布携手视觉中国，将利用视觉中国庞大的正版素材资源助力公司产品品质。公司同时宣布将建立北京运营中心以更好的吸引高端人才。

    　　从长期看，公司持续推出优质新产品对公司估值提升有较大作用。公司持续推出的优质产品，能够吸引更多的用户，为公司带来不断的用户数增长。优质的精品软件对目标客户有着较强的粘性，帮助公司在SaaS 化转型更迅速，提升收入的稳定性。从估值的角度看，对工具类软件公司最重要的估值要素是客单价。而高品质，对用户有很大使用价值的新产品是提升客单价的关键。因此我们认为本次发布新产品虽然也是预期之内，但持续观察新产品后续的发展，如果有较好的销售结果则对公司业绩和估值提升有较大帮助。

    　　盈利预测、估值及投资评级：结合公司20 年前3 季度的优秀表现，我们假设2020 年~2022 年收入增速分别为39.2%、30.6%、27.9%；维持收入预测分别为9.79 亿，12.79 亿，16.36 亿；考虑公司短期内依然依靠销售费用拉动收入，预测营销费用率暂时不会有太大波率，人均产出提升会带来的研发和管理费用率下降，因此维持预测公司20~22 年净利润分别为1.56 亿/2.03 亿/2.63 亿，考虑到公司有较高的成长性，我们预测公司的合理估值为117~130 亿之间，对应目标价区间为90~100 元/股，对应2021 年的PE 为57 倍~64 倍之间，维持“强推”评级。

    　　风险提示：软件产品出海面临的所在国政策风险；激烈的市场竞争导致公司产品降价；软件公司员工成本大幅上升导致利润下降的风险。