专注消费类软件市场多年，A 股稀缺产品型公司万兴科技聚焦三大产品线，实现B、C 端客户全覆盖，深耕国外市场的同时，积极开拓国内市场。通过内部孵化和外部参股、收购等方式丰富产品矩阵。根据公司业绩快报和2020 年6 月至今美元汇率持续走低的情况，我们下调公司2020-2022 年的归母净利润为1.21/1.63/2.13 亿元（原值为1.45/1.85/2.32 亿元），EPS为0.93/1.25/1.64 元/股（原值为1.11/1.42/1.79 元/股），PE 为57.2/42.3/32.4 倍，考虑公司业务的稀缺性和成长性，维持“买入”评级。

    2020 年收入增速略超预期，战略进一步聚焦与升级公司2020 年度实现营业收入9.76 亿元，同比增长38.70%；归母净利润为1.21亿元，同比增长39.87%。公司2020 年聚焦三大业务主线，实现产品矩阵的丰富和升级。在市场拓展方面，公司在稳定英语国家业务增长的同时，积极加大包括中国市场在内的非英语国家市场开拓和培育力度，提升全球市场覆盖率，带动业务持续增长。同时，B 端和C 端业务并重，积极拓展企业客户。

    积极拓展团队，研发投入持续

    根据公司公众号信息，公司2021 年春招开放200+招聘岗位，且以产品、研发、运营的高端人才为主，意在进一步打造精英化团队。截至2020 年H1，公司人员较2019 年底增长47%，其中研发人员增速超60%，结合公司2021 年春招计划看，公司积极拓展团队，带动研发投入持续，意图抓住当前创意市场的窗口期，进一步树立品牌形象，丰富产品矩阵，维持行业竞争力。

    短视频红利持续，数字创意迎来黄金时代

    据CNNIN 的数据显示，至2020 年上半年，我国短视频用户规模已达8.18 亿人，网民使用率达87%，产品渗透率高。根据艾瑞咨询数据，2019 年短视频营销市场规模达1025 亿元，较2018 年同比大增239.8%，预计2021 年的市场规模将达到2580 亿元。面对短视频的流行和流量变现的刺激，越来越多的观看者成为内容编辑者加入数字创意行业。因而，我们认为专业编辑类软件需求有望加速释放。

    风险提示：万兴喵影收入不及预期风险、人才竞争加剧风险