2020 年业绩符合预期，核心业务占比提升

    　　公司发布2020 年年报：全年实现营业收入9.76 亿元，同比增长38.83%，归母净利润1.25 亿元，同比增长45.19%，扣非后归母净利润1.10 亿元，同比增长75.08%，经营活动现金流量净额1.95 亿元，同比增长58.51%，业绩符合预期。分业务看，数字创意、办公效率及数据管理三大产品线的收入占比为55.49%、17.08%、25.89%，收入增速分别为55.53%、67.33%、15.91%，战略聚焦成效明显，数字创意核心业务收入占比进一步提升。

    　　逆势扩张积极布局，丰富数字创意产品线

    　　2020 年，公司逆势扩张，积极布局，陆续完成深圳、长沙、北京和日本等多个办公场地的扩充与改造，办公面积较年初增长40%，全年净增加员工数近500 人，至1229 人，同比增长65%，其中研发人员增长79%。围绕数字创意软件主赛道，公司成功孵化多个创意软件团队，并战略控股国内最大的在线原型设计与协作平台墨刀，产品总数达数十款，其中主攻的视频创意软件占比过半。未来，丰富的产品线和充足的人才储备将为公司长期增长奠定基础。

    　　全面推动SaaS 升级，广泛合作提升云服务

    　　2020 年，公司全力推动各业务SaaS 升级，设立专门的云服务中心，并推出纯SaaS 化的在线视频设计服务平台Wondershare VidAir 和在线图片设计平台Wondershare PixStudio。公司先后与pond5、jumpstory、视觉中国、看见音乐开展合作，filmstock 资源中心资源数量达到千万级别；并整合商汤等Al 公司的语音服务能力，云服务能力持续提升。2020 年，公司新增注册用户数同比增长超过50%，订阅收入占比已达46%，并保持快速增长趋势。

    　　践行全球化营销策略，非英语区域占比提升

    　　公司积极实行全球化营销策略，深耕美欧市场，同时培育非英语区域市场，提供本土化服务。2020 年，非英语地区的销售收入同比增长48.58%，占总收入的66.74%，其中中国市场（含港澳台）的收入同比增长73.93%，占比为12.24%。随着公司运营市场的多元化增强，运营风险有望得到降低。

    　　投资建议：数字创意竞争力持续提升，维持“强烈推荐”评级公司在数字创意领域优势显著，在办公效率、数据管理软件领域积极布局，营收规模持续扩大，并加快SaaS 转型，提升产品及服务能力，迎接新发展机遇。预计公司2021-2023 年归母净利润为1.68（-0.18）、2.16（-0.26）和2.78亿元，对应PE 为33、25.6 和19.9 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：国际环境不确定性增强，产品创新风险，市场竞争加剧等