事件

    8 月27 日，公司披露2022 年半年度报告，2022 年上半年公司实现营业收入5.40 亿元，同比增长7.46%；归母净利润1170 万元，同比减少75.26%；扣非归母净利润192 万元，同比减少94.97%。

    简评

    传统主业收入增速回暖，各产品线订单量高速增长。公司主营业务视频创意类产品2022 年上半年实现营业收入3.23 亿元，同比增长17.88%，高于公司整体水平。公司海外市场发布创意桌面端产品Filmora 的V11 版本、中国市场上线万兴喵影本年度大版本，两者合计订单口径销售金额环比增长达15%。DemoCreator、UniConverterFilmstock 等多款视频创意类产品也发布了新版本，订单口径销售额同比分别提升45%、31%、90%，新版本更加关注用户体验，为用户带来更具竞争力与服务质量的产品，推动公司主业增速回暖。

    加强平台建设，订阅收入占比超六成。公司致力于由工具性向服务型转化，通过用户行为、智能算法标签等提升用户运营效率，针对用户数据做出针对性运营策略改善，延长用户生命周期。

    公司推动订阅制转型，2022 年上半年订阅收入占总体收入63%，较2021 年底提升超3 个百分点。公司通过订阅支付平台升级、接入本地化支付平台等提升续费效率，将云存储创新产品与公司各产品线集成增强云创作使用体验，后续用户粘性和订阅制付费比例有望进一步提升。

    加大投入及宏观环境影响，短期利润承压。公司2022 年上半年归母净利润1169.66 万元，同比下降75.26%，主要因为公司加大研发和销售费用投入，研发和营销分别投入1.63/2.64 亿元。

    公司贯彻“大平台、小团队”组织管理策略，投入资源夯实音视频技术能力、本地化营销能力以及综合型人才中台建设，为公司未来创新产品的研发探索以及销售推广做充分储备。

    公司面向全球海量新生代互联网用户提供潮流前沿、简单便捷的数字创意软件产品与服务，市场空间广阔，订阅制转型效果显著。我们预计22-23 年公司归母净利润分别为0.49/1.53 亿元，对应PE76/25 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：宏观环境变动风险，流量成本上升风险，新产品研发及推广不及预期，订阅制转型不及预期等。