事件：

    　　公司于2023 年4 月7 日收盘后发布《2022 年年度报告》。

    　　点评：

    　　领先的数字创意软件产品和服务的提供商，归母净利润实现快速增长2022 年，公司实现营业收入11.80 亿元，同比增长14.67%；实现归母净利润4125.52 万元，同比增长47.73%。公司定位为全球领先的新生代数字创意赋能者，积极拥抱AIGC 新机遇。技术上，AI 换脸、AI 抠像、AI 降噪、AI 音频重组等多项AI 能力在产品上应用落地，技术研发成果显现，核心产品实力增强；产品上，推进三端协同进程，满足用户多设备、多场景的顺畅切换，为用户提供更完美的创作体验。公司持续深化订阅转型进程，2022年，订阅收入占整体销售收入比例约64%，订阅续约率提升至60%。

    　　各产品线持续迭代升级，AIGC 领域新品首发上线2022 年，视频创意产品线实现收入7.45 亿元，同比增长27.82%。万兴喵影（英文名称：Filmora）年内完成Filmora12/万兴喵影2023 大版本更新，上线涵盖AI 抠像、AI 降噪、AI 音频重组等功能的AI 工具智能套件，并新增云端备份和协同审阅功能，打破了桌面端、移动端、云端的边界。新产品数字人短视频营销内容创作工具——万兴播爆运用AI、数字人技术，面向用户提供丰富模板，助力跨境营销用户快速、便捷完成文本内容到到高质量营销视频的自动化创作流程。绘图创意产品线方面，公司研发的AIGC 领域新品万兴爱画小程序首发上线，用户输入一段文字即可获得不同比例和多种艺术风格的AI 绘画作品，目前已支持AI 文字绘画、AI 以图绘图、AI 简笔画三种创作模式和小程序、移动端和网页端多端畅享体验，助力普通用户利用AI 能力智能生成高质量艺术绘画创作。

    　　前瞻技术布局，持续拓展全球市场

    　　2022 年，公司完成一大批高阶视频编辑功能，快速研发了插帧、超分、降噪等基础类算法和人像分割、天空分割等分割类算法以及AI 换脸、以文生图、AI 音乐生成等生成类算法；新增研发高阶AI 智能调色等多种专业调色算法。公司坚持“全球运营”理念，积极进行本地化营销内容优化和营销渠道建设，实现本地化内容规模上量和多渠道流量增长；在持续深耕欧美日市场的同时，不断拓展亚洲、非洲、中南美洲等非英语市场。2022 年公司海外各国收入结构持续优化，主要收入来源地贡献稳定，新兴市场快速增长。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司是全球领先的新生代数字创意赋能者，积极拥抱AIGC 新机遇，成长空间广阔。预测公司2023-2025 年的营业收入为14.86、18.14、21.58 亿元，归母净利润为0.97、1.62、2.45 亿元，EPS 为0.75、1.25、1.89 元/股，对应PE 为97.82、58.93、38.85 倍。目前，公司在产品研发和市场营销等方面投入较大，净利润率偏低，适用PS 估值法。过去三年，公司PS 主要运行在3-13 倍之间。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产品创新及竞争风险；技术研发与应用风险；全球宏观政治经济不确定性风险；汇率波动风险；人才竞争风险；商誉减值风险。