事件：

    　　公司于2023 年4 月11 日收盘后发布《2023 年第一季度报告》。

    　　点评：

    　　营业收入实现快速增长，盈利能力显著提升

    　　2023 年第一季度，公司秉持初心聚焦主业，持续关注新技术、新趋势，积极推进技术研发与实现，加快技术成果的运用与转化，快速落地AIGC 相关应用与功能，与用户分享技术发展的成果，提升其创作内容的效率与体验；同时公司积极加快非英语国家营销推广和移动端产品销售，促进多地域、多场景下的产品销售提升。第一季度，公司实现营业收入3.55 亿元，同比增长35.00%；实现归母净利润0.21 亿元，同比增长686.26%；实现扣非归母净利润0.18 亿元，同比增长306.80%；经营活动产生的现金流量净额为0.20 亿元，同比增长171.01%。

    　　视频创意业务表现不俗，产品体系不断完善

    　　公司视频创意产品线收入同比增长超过45%，核心产品万兴喵影（英文名称：Filmora）集成AIGC 图片生成功能，支持用户输入关键词生成视频制作所需的背景图片等图像素材；海外产品Filmora 新增文案辅助创作功能，可提供视频脚本、字幕、描述等文案内容的生成，有效提升用户编辑速度。

    　　3 月底，公司官宣发布了数字人短视频营销内容创作工具——万兴播爆，通过AI、数字人技术，面向用户提供丰富模板，助力跨境营销用户快速、便捷完成文本内容到高质量营销视频的自动化创作流程，深入文生视频应用领域。

    　　AI 相关功能不断落地，助力产品迭代升级

    　　公司文档创意产品线总体营业收入增长超40%，订阅收入占比达70%，万兴PDF（英文名称：PDFelement）上线业内领先的“自动生成书签目录”功能，提升PDF 阅读和处理效率；海外产品PDFelement 上线文档智能处理AI 机器人“Lumi”，支持对话探讨、文档总结、内容校对、内容改写、信息解释等AIGC 功能，创新挖掘并落地PDF 工具的智能化应用方案。绘图创意业务方面，亿图图示（英文名称：EdrawMax）全新发布移动端1.0 版本，内置上万模板资源，支持手机绘制专业流程图；此外，亿图图示桌面版、亿图脑图移动版和在线协同版已上线AI 智能助手功能，支持AI 内容生成及一键完成思维导图、列表、文本形式的展示。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司是全球领先的新生代数字创意赋能者，积极拥抱AIGC 新机遇，成长空间较为广阔。预测公司2023-2025 年的营业收入为14.86、18.14、21.58亿元，归母净利润为0.97、1.62、2.45 亿元，EPS 为0.75、1.25、1.89 元/股，对应PE 为116.81、70.38、46.40 倍。目前，公司在产品研发和市场营销等方面投入较大，净利润率偏低，适用PS 估值法。过去三年，公司PS主要运行在3-13 倍之间。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产品创新及竞争风险；技术研发与应用风险；全球宏观政治经济不确定性风险；汇率波动风险；人才竞争风险；商誉减值风险。