事件：

    　　2023 年8 月30 日，公司发布2023 半年报：核心产品线全面接入AIGC，驱动2023H1 营收高增，AI 技术与应用的持续突破将抬升公司成长空间。

    　　投资要点：

    　　2023H1 全产品线营收高增，AI 技术与应用持续突破2023H1，公司实现营业收入7.18 亿元，同比+32.9%，实现归母净利润0.44 亿元，同比+275.06%。其中，2023Q2，实现营业收入3.63亿元，同比+30.92%，实现归母净利润0.23 亿元，同比+50.87%。

    　　得益于AI 技术突破和研发成果的快速产品化、功能化，公司各产品线均取得明显增长。分业务而言，2023 年上半年，视频创意、绘图创意、文档创意和实用工具产品分别实现营收4.56/0.70/0.64/1.26 亿元，同比分别+41.31%/+37.04%/+58.84%/+1.23%。

    　　All in AIGC，产品快速迭代更新

    　　公司与华为（鸿蒙生态）、百度文心（生态伙伴）、科大讯飞（插件生态）等达成生态战略合作，并引入OpenAI、百度等公司的大模型能力，在视频、绘图、文档等全业务线实现AIGC 功能落地。

    　　视频方面，①万兴喵影/Filmora：在视频剪辑软件内上线AIGC 图片生成功能；海外版产品集成OpenAI，增加文案辅助创作，可支撑生成包括图片素材、视频脚本、字幕、描述等。②万兴播爆/Virbo：

    　　发布数字人短视频营销内容创作工具——万兴播爆，实现文案到视频的自动化创作；③Media.io：上线14 款AI 轻编辑服务，孵化AI形象照生成产品Pixpic。2023H1，Media.io 实现用户翻倍增长。④万兴喵库/Filmstock：实现AI 技术生成音乐/音效资源、丰富自研模板，推动资源用户价值与粘性全面提升。

    　　绘图创意线，①亿图系列产品：亿图图示和亿图脑图引入AIGC， 实现了AI 内容生成及一键生成思维导图、文生图、语音交互、自定义AI 场景等。②墨刀：全新发布V8 版本，上线AI 问答、AI 生成原型页面、AI 生成图表、智能填充等，提升原型图绘制效率。

    　　文档创意线，①万兴PDF：上线智能处理机器人“Lumi”，实现文档总结、内容校对、内容改写、信息解释、翻译等功能，活跃用户显著增长。②发布移动端扫描编辑新品InstaScan。

    　　实用工具线，①万兴恢复专家完成V12 版本更新；②万兴易修新增智能分析、AI 修复能力，首创无样例智能修复方案；③万兴手机管家推出云端产品Dr.Fone Air，打造多端手机数据管理解决方案。

    　　深化推进订阅模式转型，业务增长全面提速

    　　2023H1，公司订阅收入占比达72%，续约率达65%，相比2022 年分别提升8pct、5cpt，订阅转型持续深化。主要系公司实现算法驱动全流程实时运营，优化全球不同地区、不同需求用户的使用体验，推动用户价值有效提升。

    　　B 端客户上，公司持续挖掘企业功能需求与行业化产品机会，新增合作中国建设银行、中国移动、中海油集团、迪拜石油局等规模企业与政府机构，2023H1 实现政企营收增长近30%。

    　　产品能力提升及营销策略升级双重作用下，公司国内外业务增长全面提速。2023H1，公司海外收入快速放量，同比+35%，收入占比超90%；国内收入增长提速，同比增长14%。

    　　盈利预测和投资评级：公司作为国内领先的数字创意软件产品和服务提供商， All in AIGC 持续提升产品力，带来付费转化和粘性，驱动公司业务快速增长。我们调整盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为1.07/1.69/2.36 亿元，EPS 分别为0.78/1.22/1.71 元/股，当前股价对应PE 分别为114.73/72.69/51.93X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：内容创作潮流降温风险，AI 技术研发不及预期，AIGC 产品更新不及预期，海外市场拓展风险，汇率风险。