投资要点

    　　公司发布2023 年三季报：前三季度主营收入10.96 亿元，同比+30.69%；归母净利润0.65 亿元，同比+166.91%；扣非净利润0.52 亿元元，同比+2728.14%；其中Q3 季度 ，公司营收3.78 亿元，同比上升26.67%；归母净利润0.21 亿元，同比+67.17%；扣非净利润0.17 亿元，同比去年实现扭亏为盈。

    　　业绩稳步增长，费用管控效果良好

    　　Q3 实现营收同比增长26.67%，归母净利润同比增长67.17%；前三季度实现营收同比增长30.69%，归母净利润同比增长166.91%，主要系公司原有产品竞争力提升及新产品扩量带来销售收入增长所致。

    　　另一方面，前三季度费用管控效果较好。前三季度销售、管理和研发费用率合计88.88%，同比下降2.03Pcts，Q3 单季度三大费用率合计89.34%，同比下降1.67Pcts。

    　　持续提升研发水平，产品线快速更新

    　　本季度公司投入研发费用1.08 亿元 ，同比增长23.08%。技术方面，自研和外部合作并重，持续聚焦AI 新兴技术在数字创意细分领域的深入研发，加强与微软、百度、湘江实验室等海内外领先企业和机构的合作，在AIGC 技领域取得突破，积极推进以视频创意为核心的多媒体大模型数据训练和技术拓展。

    　　在升级原有产品优化用户体验的同时，快速落地新品，拓展收入来源。三季度对产品线做了如下更新：万兴PDF/PDFelement V10.0 版本上线，打造全新AI 工具集；通过AI 语言大模型对虚拟陪伴应用 TrueMate 进行能力升级；推出智能文字快剪工具Kwicut、AI 商品图生成工具Virtulook、智能演示内容制作工具万兴智演/Presentory 等创意新品。

    　　Filmora 13 重磅发布， 上线AI 创作助手

    　　10 月29 日，公司官宣 万兴科技Filmora 13 全球发布，视频创意产品线是最大收入来源，其中万兴喵影（Filmora）是视频创意产品线的核心产品。

    　　新版万兴喵影（Filmora）做了以下功能更新 ：1）内置创作助手Copilot，用户通过与AI 助手对话可快速获取信息辅助创作，改进了视频剪辑产品的交互方式。2） 上线了AI 文本成片、AI 音乐生成器等AI 生成功能，以及AI 文字快剪、智能人声分离、AI 智能遮罩等AI 智能编辑功能，进一步降低视频创作门槛、提升视频创作效率。3）深化云服务，支持用户在手机端、平板端、PC 端之间轻松共享文件、逐帧审阅视频和自动同步编辑元素。

    　　AI 功能进一步提升视频编辑效率，云服务升级则提升协同创作效率，二者助力核心产品渗透率和粘性提升，赋能业务增长。

    　　盈利预测与估值

    　　公司持续提升产品力、不断完善营销渠道，积极布局AIGC。我们预计公司2023-2025 年营业收入为15.39、18.97、22.79 亿元，归母净利润为0.81、1.05、1.32 亿元，EPS 为0.59、0.76、0.96 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　营销成本上升风险；新兴市场拓展不及预期风险；汇率波动风险