事件：10 月29 日晚，公司发布2023 年三季度报告，2023 年前三季度实现营业收入10.96 亿元，同比增长30.69%；实现归母净利润6507 万元，同比增长166.91%。单Q3实现营业收入3.78 亿元，同比增长26.67%；实现归母净利润2120 万元，同比增长67.17%，业绩增长符合预期。

    　　Q3 收入维持高增，控费成效逐步显现。Q3 公司营业收入同比增长26.67%，延续上半年的高增长状态；Q3 销售、管理、研发费用率分别为49.27%、11.36%、28.70%，同比下降0.16 个百分点、0.67 个百分点、0.84 个百分点，销售费用率环比下降2.83 个百分点，控费效果逐步显现，进一步深化SaaS 化转型。

    　　AIGC 创意新品持续落地，多媒体大模型有望加速产品升级。公司在AI新兴技术自研的基础上，加强与微软、百度、湘江实验室等机构的合作，在3D 视频生成、AI 图生视频、文生视频、视频风格化、虚拟人等技术能力上取得突破；积极推进多媒体大模型数据训练和技术拓展，有望实现大模型在全业务条线赋能。公司创意产品持续落地：AI 工具集Media.io 产品性能大幅提升，其中AI Portrait Generator 等新兴功能使用量与销售额逐月快速攀升；移动端虚拟陪伴应用新品TrueMate，有效拓宽产品覆盖领域，支撑移动端产品收入持续提升，Q3 公司还推出智能文字快剪工具Kwicut、AI 商品图生成工具Virtulook、智能演示内容制作工具万兴智演等创意新品。

    　　发布Filmora 13 大版本，AI 能力上升为视频创意软件的关键要素。10月29 日，公司发布AI 视频创作软件Wondershare Filmora 13，内置创作助手Copilot，用户通过对话即可快速获取信息辅助创作，一键助力功能辅助快速完成剪辑创作；重磅上线AI 文本成片、AI 音乐生成器等AI 生成功能，以及AI 文字快剪、智能人声分离、AI 智能遮罩等AI 智能编辑功能，从内容生成、音视频剪辑到交互方式迎来多元AI 化，提升视频创作效率。我们认为，提升AI 能力已经成为创意软件工具化的必由之路，软件的“AI 成分”的比重已经成为比较同类产品优劣的关键要素。

    　　投资建议：公司把握时代机遇，全面拥抱AIGC，实现收入利润高速增长，后续随着公司多模态大模型技术突破，有望取得“技术+产品”卡位优势，实现持续高成长。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入15.66/20.63/27.20 亿元， 归母净利润1.01/1.92/2.98 亿元。对应PS 分别为7.6/5.8/4.4 倍，维持 “增持”评级。

    　　风 +险提示：新产品推广不及预期；订阅制实施不及预期；创意软件竞争格局恶化。