业绩简评

    利润端-利润增长符合预期，23 年实现大幅增长。归母净利：

    2023 全年预计实现归母净利润0.8~1.0 亿元，yoy+81.8%~142.4%（中值yoy+112.1%）。2023Q4 预计实现归母净利润993.2~3,493.2 亿元，yoy-41.2%~107.0%（中值yoy+32.9%）。扣非归母净利： 2023 全年预计实现归母扣非净利润0.8~1.1 亿元， yoy+636.1%~890.9% （ 中值yoy+763.5% ）。2023Q4 实现扣非归母净利润2,617.3~5,317.3 亿元， yoy+198.6%~506.7% （ 中值yoy+352.7%）。

    产品端-AIGC 赋能拳头产品迭代与新品发布。1）拳头产品AI赋能：在万兴喵影/Filmora、万兴PDF/PDFelement、亿图图示/EdrawMax、亿图脑图/EdrawMind 等产品上快速落地文字内容理解总结、图形图像生成、智能音乐生成及智能文本成片等各类AIGC 功能。2）云工具集新增AI 服务：在多媒体云端工具集产品Media.io 上上新系列AIGC 创意服务。3）发布AI 新品：推出万兴播爆、Kwicut 等AI 创意新品。

    模型端-万兴天幕音视频多媒体大模型于1 月30日重磅发布。

    具备三大特点：1）从多模态到多媒体：系统性解决不同模态融合问题。2）从通用解决方案到垂类解决方案：一条龙从模型端到音视频应用场景。3）从全球到本土化：算力本地布局，数据本地化和应用本土化。具备文生主题视频、文生3D 视频、AI 歌手、数字人播报等核心能力，强大技术驱动产品创新，大模型能力已部分应用并大规模商用（海外地区）。

    深耕创作者经济，拥抱AIGC 新机遇，24 年有望持续发展。

    公司具有前瞻视野较早入局AIGC 领域，同时产品体系丰富拥有广阔落地场景，我们认为24 年有望进一步AI 赋能加速发展。

    我们调整公司2023~2025 年营业收入分别为14.87/18.69/22.63 亿元，归母净利润分别为0.88/1.40/2.29亿元，EPS 分别为0.64/1.02/1.66 元。公司股票现价对应PE估值为120.8/75.7/46.5 倍，维持“买入”评级。

    SaaS 化转型速度渐趋平缓的风险；客群拓展节奏不及预期的风险；创意工具软件行业竞争加剧的风险；汇率波动的风险。