一、事件概述

    　　公司于6 月30 日发布2021 年半年度业绩预告，预计2021 年半年度实现归母净利润1.02-1.10 亿元，同比增长90.63%-105.59%；实现扣非归母净利润0.75-0.83 亿元，同比增长111.51%-134.08%。

    　　二、分析与判断

    　　GNSS、监测集成等业务高速发展，21H1 归母与扣非归母同比有望翻倍2021 年半年度预计实现归母净利润中值为1.06 亿元，同比增长98.11%；预计实现扣非归母净利润中值为0.79 亿元，同比增长122.80%，业绩同比高速增长。业绩高速增长的原因为：公司GNSS 智能装备、监测集成等业务板块均在本报告期实现了快速增长，推动公司2021 年半年度营业收入实现同比大幅增长。报告期内，因实施公司2019年股票期权激励计划和2020 年限制性股票激励计划带来股份支付费用约800 万，已经计入本报告期损益。同时，预计非经常性损益对当期净利润的影响约为2700 万元。

    　　传统业务稳步推进，新兴业务多点开花，公司发展迎来黄金时期公司传统业务方面，新基建加码北斗精准时空技术融合应用需求，推动测绘装备市场和高精度卫星导航产业快速发展。新兴业务方面，北斗三号完成全球组网，北斗三号所提供的星基增强、地基增强、精密单点定位等服务为北斗高精度的泛在化应用奠定坚实基础，卫星导航下游应用市场将加速扩张；随着5G 商用时代到来，北斗+5G 技术融合，应用将拓展至工业互联网、物联网、车联网等新兴应用领域，迎来黄金增长期。我国卫星导航定位市场近十年复合增速达 24%。随着产业链成熟度提高、北三组网成功以及政府全面采购推动，预计2021 年市场需求将持续扩张，公司将核心收益。我们认为公司未来业绩增长点主要将分四部分：RTK 业务方面，公司在国内市占率持续提升，预计未来2-3 年将维持每年15%左右的增速；安全监测业务方面，国家拟在3 年内布局28W 个安全监测点，公司在这一市场份额稳居第一，预计2021 年该业务增速将超过100%；无人驾驶业务方面，农机市场景气度高，2021 年农机市场需求量有望翻倍增长，公司将核心收益，在疫情影响下，公司2020 年国外农机业务仍实现10%的增长，随着21 年海外疫情的逐渐恢复，公司整体无人驾驶业务增速有望高高速增长；其它业务将维持稳健增长。

    　　三、投资建议

    　　华测导航作为高精度GNSS 市场领军企业之一，掌握核心芯片及算法技术，具备良好的成长性和业绩确定性，研发投入持续处于业内领先水平，未来发展空间广阔。我们上调对公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年实现归母净利润2.95/4.09/5.53 亿元，对应PE 为40/29/21 倍，公司上市以来的PE 估值中枢为45 倍,维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示

    　　产品需求不及预期；海外业务受疫情影响；上游原材料涨价的风险