事件：概述于202 1年8月13 日发布2021年度中期报告，实现营业总收入8.54 亿元，YoY+78.24%，毛利率56.59%，同比增长1.90pct，实现归母净利润1.09亿元，YoY+104.64%，扣非净利润0.80 亿元，YoY+126.14%，整体实现快速增长。

    　　点评：营业收入增长迅速，持续研发高投入。2021 年Q2 单季实现营收5.08 亿元，YoY+53.50%，公司营收快速增长，盈利能力持续提升；主营业务之一数据应用及系统解决方案同比增长158.37%，境外收入同比增长144.44%，表现亮眼。费用端，公司2021 年上半年管理费用0.60 亿元，YoY+47.46%，乃公司实施股权激励，报告期分摊股份支付成本所致；研发费用1.55 亿元，YoY+90.41%，研发持续高投入。

    　　车规级高精度定位模组定点，国产化进程开启。车规级高精度定位是自动驾驶的关键传感器，主流车规级产品来自U-Blox、Trimble 等海外厂商。随着国内厂商技术的成熟，其性价比、研发配套和技术支持等方面的优势开始显现。前期公司已通过IATF16949 车规标准认证，提供满足ASIL-B 要求的车规级高精度定位解决方案。2021 年8 月13 日，公司相关业务负责人表示华测导航成为了哪吒汽车和浙江省某车企自动驾驶平台中定位单元的定点供应商，该项目周期为2021 年至2026 年，目前已处于量产前开发阶段，预计2022 年开始出货。我们认为，公司与两家主机厂的合作迈出了车规级高精度定位方案国产化的重要一步。

    　　多领域业务拓展，助力防汛减灾工作。北斗三号于2020 年正式建成，北斗系统已有能力承接功能更加丰富的精准定位服务，相关下游业务快速增长。华测导航作为行业领军企业，推出了“五星十六频RTK”、“领航员NX510”、“华微4 号”等产品，助力防汛减灾等工作。

    　　盈利预测：华测导航是国内高精度定位产业的领军企业，我们看好公司车规级高精度定位解决方案快速发展，成为行业国产化的奠基人。我们预计公司 2021-2023 年实现营业收入19.11/25.60/33.70 亿元，实现归母净利润 2.89/4.12/5.73 亿元，对应EPS 0.77/1.09/1.52 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：车联网政策推进不及预期、技术研发风险