事件概述

    　　2021 年10 月28 日，公司发布2021 年第三季度报告。2021 年前三季度，公司实现营业收入12.69 亿元，同比增长50.84%，实现归母净利润1.77 亿元，同比增长61.85%。

    　　2021Q3，公司实现营业收入4.15 亿元，同比增长14.59%，实现归母净利润0.68 亿元，同比增长20.99%。

    　　事件评论

    　　市场需求旺盛，公司产品持续领跑。公司营收业绩均实现快速增长，主要系市场需求旺盛，公司产品、方案持续领跑，以及组织架构、激励机制等管理体系优势。展望全年，我们认为由于部分项目验收确认周期较长，部分营收或将于第四季度确认，公司未来业绩支撑强，有望延续高增长。

    　　下游应用解决方案齐发力，保障未来几年高增长。国家推动下，形变监测市场预计将迎来高景气；在土地集中化改革以及务农人口减少背景下，智能农机市场进入高增长期，对比海外，我国智能农机渗透率提升空间巨大。公司为灾害监测和智能农机业内龙头，具备技术先发和成本优势，有望在行业高速发展的浪潮中充分受益。

    　　乘用车自动驾驶有望成为公司业绩另一强力增长引擎。公司核心技术高精度定位算法为L3 级以上自动驾驶必备利器。公司可为乘用车自动驾驶提供完整高精度定位解决方案，包括高精度组合导航接收机、定位模块、天线、算法IP 等，已被指定为哪吒和浙江省某车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，项目周期为2021-2026 年，预计订单将于明年起批量落地。随着汽车智能化程度的提高，预计乘用车自动驾驶有望在2023 年后成为公司业绩另一大强有力的支撑。

    　　公司积极拓展海外市场，出口情况良好。公司积极布局海外，考虑到一带一路主要国家未来几年的国家基础建设投入不断加大，将为高精度卫星导航定位GNSS 设备、解决方案带来巨大商机，促进高精度卫星定位行业增长，增厚公司业绩。

    　　盈利预测及投资建议：我们认为Q3 业绩增速或为全年最低，公司新一轮股权激励计划完成，有助于进一步健全长效激励机制。在智能化趋势下，高精度定位需求提升，公司有望成长为IOT 平台。考虑到新一轮股权激励费用摊销影响利润，我们预计 2021-2023 年归母净利润分别为 2.98、3.96、5.70 亿元，同比增长 51%、33%、44%，对应 PE 估值为 48、36、25 倍，维持“买入”评级，重点推荐。

    　　风险提示

    　　1. 自动驾驶发展不及预期；

    　　2. 受疫情影响，海外业务拓展受影响。