事件：公司于202 1年10月28日发布了2021年第三季度报告，2021年前三季度实现营业总收入12.69 亿元，YoY+50.84%，归母净利润1.77 亿元，YoY+61.85%，扣非净利润1.29 亿元，YoY+86.60%，持续快速增长。

    　　业绩落于预告中值，营收持续增长。公司公告预计前三季度归母净利润1.75-1.79 亿元，三季度报告整体落在前期预告的中值。分季度看，第三季度单季公司实现营业收入4.15 亿元，YoY+14.59%，归母净利润0.68亿元，YoY+20.99%，增速较前两季度有所下降；Q3单季度毛利率55.01%，与Q2 基本持平，盈利能力稳定。费用端，公司三季度单季销售费用、管理费用、研发费用增速分别为+13.25%、-0.76%、+10.02%，前三季度股权激励费用累计约1200 万元，整体保持稳定。

    　　持续受益北斗行业新需求，限制性股权激励计划彰显信心。华测导航作为国内高精度定位及应用的领军企业，积极把握应急监测、农机自动驾驶等新需求，应急监测是我国灾害监测体系的重要一环，我们判断监测网络建设未来三年有望持续加码。出于对公司发展信心及团队激励需求，公司于2021 年10 月12 日推出了2021 年限制性股票激励计划，拟授予不超过900 万股，授予价格35 元/股，激励对象共719 人，业绩考核目标以2021 年净利润为基数， 2022-2024 净利润增长率不低于15%/30%/45% ， 对应股份支付费用2021-2023 年预计分别为646/3878/2943 万元。

    　　看好公司自动驾驶组合导航业务实现前装量产突破。组合导航是L3 及以上自动驾驶系统的必备传感器，华测导航具备研发支持能力强、性价比占优、国产化路径明确等优势，前期已定点哪吒汽车和浙江省某车企自动驾驶平台定位单元，我们看好华测导航智驾组合导航系统前装应用持续落地，成为行业中坚供应商。

    　　盈利预测：华测导航是国内高精度定位产业的领军企业，我们看好公司测绘业务快速增长，智驾组合导航系统实现量产突破。我们预计公司2021-2023 年实现营业收入19.11/25.60/33.70 亿元，实现归母净利润2.89/4.12/5.73 亿元，对应EPS0.76/1.09/1.51 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：智能驾驶普及不及预期、技术研发