投资要点：

    　　事件：华测导航公布2023 年中报，2023H1 公司实现营业收入12.08 亿元（yoy+30.1%），归母净利润1.76 亿元（yoy+30.3%），扣非归母净利润1.57 亿元（yoy+67.6%）。其中单2023Q2 实现营收6.96 亿元（yoy+37.5%），归母净利润0.97 亿元（yoy+41.9%）。

    　　H1 业绩增长稳健，符合预期。公司此前发布业绩预告，预计2023H1 实现归母净利润1.73-1.78 亿元，实际业绩落于预告区间内，符合预期。据公司半年报，公司四大业务板块2023 年上半年收入和增速分别为：建筑与基建5.09 亿（yoy+12.9%）；地理空间信息1.78 亿（yoy+44.6%）；资源与公共事业4.60 亿（yoy+42.7%）；机器人与自动驾驶0.61 亿（yoy+88.1%）。其中地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶行业均有较高增长，公司通过优秀的性价比和持续研发迭代提升产品市场竞争力，如公司的农机自动驾驶产品以性能好、价格优、技术持续领先等优势在市场上实现了快速推广，巩固了公司在市场上的优势地位。

    　　据公司公告，2023H1 公司国外收入增速超73%，营收占比提升至近三成，同时国外毛利率高企约73.8%（远高于国内52.4%）。23H1 公司国外收入达3.3 亿，营收占比提升至27.3%，同比显著提升约6.8pct，显示公司近年拓展国外市场卓有成效。国外业务比例上升有利于公司获取更广阔的海外市场及更强盈利能力，根据公司投资者互动平台问答，公司国内外地区间的毛利率差异主要系公司在不同地区销售的产品品类目前还不完全相同，且不同地区的定价系根据当地的市场情况而定。

    　　2023 年经营目标稳健，全年25%增速目标预计稳步兑现，持续关注业务出海等进展。公司在2022 年年报提出2023 年经营目标，2023 年公司整体经营目标为营业收入达到28亿元，较上年同期增长25.21%；归母净利润达到4.5 亿元，较上年同期增长24.61%。此外，业务层面持续关注：1）公司出海进度。公司凭借领先的性价比和渠道布局，出海进度顺利；2）车载产品定点和出货节奏。据公司年报，已于2022 年实现批量交付；3）远期软件订阅模式带来的增量。公司已取得了大地测量甲级测绘资质证书，实现“云端同源”、“硬件设备+软件账号服务”的深度结合。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。参考公司2023 年经营目标，维持盈利预测，预计 23-25年公司归母净利润为4.52/5.67/7.20 亿元，当前股价对应PE 为38/31/24 倍，公司业务进展稳健，估值处在历史较低水平，维持“买入”评级。

    　　风险提示：上游原材料供应风险；汇兑风险；汽车智能化路线分化对硬件产品需求变化的风险。