事件描述

    　　公司发布2025 年第三期限制性股票激励计划（草案）。

    　　事件评论

    　　激励方案概要：拟授予限制性股票不超过2,000.00 万股，占公司股本总额78,521.1888万股的2.5471%；其中首次授予1,800.00 万股（占90%），预留200.00 万股（占10%）。

    　　授予价格为27.08 元/股，依据草案公告前20 个交易日均价的80%确定。激励对象共1,082 人，含5 名外籍核心骨干；任何激励对象累计获授股票不超过公司总股本的1%。

    　　公司层面业绩考核（以2025 年净利润为基数）：2026 年净利润增长率不低于10%；2027年不低于20%；2028 年不低于40%（注：上述“净利润”以经审计的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为计算依据）。首次授予1,800.00 万股限制性股票预计总费用为17,404.37 万元，按归属期摊销：2025 年763.30 万元、2026 年9,159.65 万元、2027 年4,992.41 万元、2028 年2,189.70 万元、2029 年299.31 万元。

    　　本次股票激励计划覆盖范围高达1082 人，授予股票2000 万股，在公司所做激励历史上为规模最大的一次，充分展现了公司对未来增长的信心，以及愿意与员工共享公司发展成果的理念，此举有助于公司绑定核心员工，为公司长期稳健成长保驾护航。

    　　出海+三维智能+精准农业+智能驾驶构筑四大成长主线。出海：海外市场空间大、毛利高、增速快。2024 年华测导航海外收入占比已达29%，毛利率高达77.6%，较国内市场高近27pct，随着海外占比提高，公司毛利率仍有上行空间。三维智能：公司三维智能产品基本完成核心器件国产替代和产品打磨，在重点投入销售资源后增长情况良好。精准农业：

    　　公司依托机械控制+高精度定位，首先开发出农机自动导航控制系统，近年销售情况较好，现又开发出农具导航系统，有望在客户资源、销售渠道等方面实现复用，快速复刻农机自动导航系统的成功，未来有望在农业等领域进一步开发出自主化程度更高的设备。智能驾驶：公司已经被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，部分相关车型已实现量产，累计交付数量超过30 万套。AI 应用不断落地：精准农业领域，公司利用AI 图像识别技术分辨杂草和农作物，实现精准耕种和除草作业。监测领域，公司基于北斗、雷达、AI、物联网等技术，针对不同行业提供科学有效的解决方案。

    　　投资建议及盈利预测：2025 年，我们建议重点关注出海、农机、三维智能、智能驾驶等方向。根据2024 年报，公司2025 年归母净利润目标为7.3 亿元，同比+25%。我们预计公司2025-2027 年可实现归母净利润7.33、9.30、12.07 亿元，同比增长26%、27%、30%，对应估值为35x、28x、21x，重点推荐，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、海外市场拓展不及预期；

    　　2、重点行业智能化升级不及预期。