投资要点

    事件：4 月21 日，公司发布2020 年年报和2021 年一季报。2020 年，公司实现营收27.54 亿，同比增长10.64%；归母净利润12.79 亿，同比增长3.52%。2021 年一季度，公司实现营收7.43 亿元，同比增长14.35%；归母净利润3.74 亿元，同比增长2.31%。

    点评：1、全年业绩符合预期，2020Q3、Q4 加速恢复：受疫情影响，公司Q2 业绩出现下滑，Q3、Q4 加速恢复，Q4 实现营收7.93 亿元，同比增长25.25%；归母净利润2.71 亿元，同比增长7.23%。全年分业务看，①桌面通信终端适用于固定办公场景，2020 年受疫情影响较为明显。实现销售收入21.01 亿元，同比下滑1.15%，高端T4、T5 系列销售占比持续提高，带动毛利率同比提升1.11pct 至65.84%。②受益于疫情带来的远程协同办公需求提升，会议产品（VCS 系统及终端）实现销售收入5.28 亿元，同比增长61.94%，人民币升值致使毛利率同比下降3.99pct 至69.48%。

    近期公司参与信创音视频会议的标准制定，深度适配信创工作中政府机关、央国企、头部企业的视频会议协作需求。③云办公终端实现销售收入1.22 亿元，同比增长247.92%，毛利率为53.97%。公司技术实力获全球三大云视频平台微软、Zoom 及腾讯会议认证，全年超额完成原定目标，未来将继续保持高速增长。公司持续加大研发，2020 年研发费用为1.92 亿元，同比增长53.93%，发力未来值得期待。分红比例继续提升至45.86%，积极回报投资者。

    风险提示：1、贸易摩擦风险；2、云办公终端销售不及预期；3、疫情反复影响。