投资要点：

    　　事件：2021 年6 月22 日，公司发布公告，为进一步建立、健全公司多层次激励机制，以高目标牵引公司高层人员，充分调动高层人员积极性，将股东利益、公司利益和公司长期事业合伙人利益相结合，以推动公司长期健康持续发展为目的，制定事业合伙人激励基金计划。

    　　激励基金计划营收30%增速解锁条件高于股权激励业绩目标，且首次运作期长达5 年，彰显公司业务发展信心。根据公告，该激励计划的第一个运作周期为2021-2025 年，提取要求为当年度合并报表营业收入同比增长不低于30%，且需达到当年公司设定的限制性股票业绩目标。我们认为营收增速30%的条件明显高于公司21-22 年股权激励营收目标（股权激励营收增速目标21 年要求为25%；22 年要求为20%）明确体现出公司对于长期发展的信心，同时也表明公司营收仍有较为明显的提升空间。

    　　激励基金通过设立“事业合伙人持股计划”，以持股计划购入公司股票，将员工激励和公司未来发展绑定，增强长期稳定发展的可持续性。根据公司公告，当达到计划设定目标后，公司将按不超过当年度利润增加额10%比例提取激励基金，以持股计划的形式购入公司股票并进行锁定，锁定期满后向激励对象分配收益。该激励形式通过绑定员工激励和公司未来发展，有利于引导高层人员关注长期收入增长和盈利能力，而非短期业绩，进一步增强公司长期健康发展的可持续性。

    　　公司正处于业务开拓的关键阶段，激励计划落地有望加快业务开拓进程。公司于2020 年成立云办公终端新产品部门，正处于加快发展会议产品和云办公终端两条产品线的关键时期，需要不断补充原有产品矩阵（发布新品）和加大销售力度，我们认为激励基金计划的落地有望充分调用公司人员的积极性，加快新业务的开拓步伐。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级。考虑到公司业务市场需求持续恢复，各项业务稳步推进，此项激励计划也有利于实现公司长期稳定发展，我们维持公司2021-2023 年盈利预测。预计2021 至2023 年公司归母净利润为17.02/22.21/28.31 亿元，对应PE 为40/31/24倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：人民币升值超预期；VCS 业务拓展不及预期、新品销售不及预期等。