事项：

    　　2021 年6 月22 日，公司发布事业合伙人激励基金计划、拟参与设立产业投资基金暨关联交易公告及持股5%以上股东及其一致行动人减持股份预披露公告。

    　　评论：

    　　建立事业合伙人激励基金计划，进一步提高高层人员的稳定性和凝聚力。自2018 年以来，公司实施2018 及2020 年两期限制性股票激励计划，本次事业合伙人激励基金计划将通过高层人员设置更高的考核要求，进一步提升高层人员稳定性及凝聚力，也充分显示公司管理层对公司长期成长的信心。①从激励形式上看，公司采用当年度净利润增加额10%提取激励基金并设立“事业合伙人持股计划”，锁定期满后进行收益分配；②从激励时间上看，该激励基金将连续实施5 年，运作周期为2021-2025 年，引导高层关注中长期价值创造而非博取短期业绩增长；③从考核要求上看，公司营收同比增长目标要求不低于30%，且要求完成当年股权激励业绩目标，高于前期的股权激励考核，充分彰显公司对长期成长的信心；④从考核对象上看，激励对象为公司总监或高级工程师及以上人员，且要求在18 个月存续期内考核结果达C 级，有效调动核心员工工作积极性。

    　　参设产业投资基金，提升公司生态及产业协同能力。公司（以自有资金出资不超过1.25 亿元）拟与凯泰亿联、公司的董事兼副总经理卢荣富先生（出资不超过2500 万元）、其他第三方社会资本或机构投资设共同设立产业投资基金。

    　　该重点投资方向为云服务、云技术、大数据、人工智能、智能硬件等领域，我们认为该基金的设立将丰富公司在企业通信赛道的生态布局，延伸公司行业触角，加强上下游产业协同，进一步提高公司的投资决策能力及风险管理能力。

    　　公司高层因个人资金需求减持，影响有限。合计持股比例42.17%的持股5%以上股东吴仲毅、卢荣富、周继伟及其一致行动人亿网联拟在公告之日起3 个交易日后的6 个月内以大宗交易方式分别减持股份数0.22%、0.17%、0.11%、0.27%，共计不超过公司总股本的0.76%，减持原因为自然人股东及亿网联部分股东个人资金需求，为正常减持行为，不会导致公司控制权发生变更，影响有限。

    　　盈利预测、估值及投资评级。公司SIP 市占率全球第一且仍有较大上行空间，VCS 业务方面与平台型厂商持续推进生态建设，同时在国内外推进云平台布局，云办公终端业务产品矩阵加速完善，有望带来全新增长动力。我们预计公司2021-2023 年归母净利润为17.36、22.64 亿元及29.27 亿元，对应EPS 为1.92、2.51、3.24 元，维持目标价97.4 元和“推荐”评级。

    　　风险提示：美元汇率波动，原材料价格上涨。