事件：公司发布2021 年半年度业绩预告，21 年上半年预计实现预计实现营收15.6-16.8 亿元，同比增长30%-40%；归母净利润7.7-8.3 亿元，同比增长20%-28%。二季度单季度收入达到8.2-9.4 亿元，实现净利润4-4.6 亿元，同比增长43%-64%。上半年公司市场需求持续恢复，业务开拓策略有效，面对汇率波动、原材料成本上涨等宏观因素带来的挑战，公司积极应对采取措施，确保各项业务稳步推进。

    　　出口持续回暖，支撑业绩增长。去年受海外疫情影响，话机产品销售和交付受到一定阻碍。今年以来海外复工复产良好，公司话机业务海外销售及交付有望持续复苏。云办公进程深化对VCS 及云办公硬件产品需求将持续增长，公司凭借一体化解决方案和丰富的产品线将持续受益，依靠国内制造业红利及在SIP 话机建立的产品和渠道优势，公司VCS 业务及云办公产品线在海外市场竞争力十足。

    　　汇率影响渐微，话语权强产品有议价空间。今年上半年受美元汇率持续走低，对公司业绩造成一定影响。随着汇率趋于稳定向下空间不大，且美元指数有走强趋势，预计后续汇率对公司业绩影响将逐渐消退。上游原材料涨价同样对公司业绩造成影响，考虑到公司在产业内拥有较高话语权，公司有能力将成本向下游传导，预计对公司业绩影响也将持续削弱。

    　　重视长期价值，持续提升综合竞争力。公司设立合伙人激励计划，以高目标充分调动高层积极性，使各方共同关注公司长远发展及价值，以实现长期价值共赢。公司还拟出资1.25 亿元与其他第三方共同设立亿联凯泰数科产业投资基金，助力公司延伸行业触角，在产业链上下游的布局将进一步提升公司竞争力，为长期发展打下坚实基础。

    　　品类持续扩张，坚定看好公司长期发展。公司过去数十年深耕统一通信，目前已建立云端一体的产品矩阵，在SIP 话机业务增长趋于稳定情况下，公司VCS 及云办公终端将成公司成长主要驱动。UC 硬件产品消费属性强且市场格局较为分散，目前亿联、罗技、Jabra 等头部厂商凭借各自品牌及渠道优势抢到先机，该市场仍具有巨大的发展空间。公司卡位精准，凭借出色的产品和渠道，抢占UC 硬件市场先机，有望支撑公司未来持续的成长。

    　　投资建议：公司经营踏实稳健，随着各方面持续好转，公司下半年增长有望提速，我们坚定看好公司长期发展。预计公司2021-2023 年归母净利润为17.1、21.9、26.9 亿元，对应当前股价PE 分别为38.1、29.8、24.2 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：贸易摩擦加剧波及公司主营业务；疫情影响反复影响公司销售及交付；上游供应链紧张影响交付；汇率波动剧烈影响公司业务。