投资要点

    　　事件：公司发布中报，贴近预告上限。业绩方面，H1 累计收入、归母净利润16.50、8.06 亿元，累计同比37.42%、24.92%；Q2 单季度收入、归母净利润9.07、4.32 亿元，单季同比64.65%、54.52%。毛利率方面，H1 毛利率环比降0.9%、同比降4.4%至62.83%。桌面通信终端H1 收入11.43 亿元(同比20.02%)，毛利率环比降2.0%、同比降2.9%至63.87%，收入占比环比降7%至69.3%；VCS 业务H1 收入4.03 亿元(同比98.64%)，毛利率环比降5.8%、同比降8.4%至63.72%，收入占比环比升5%至24.4%；云办公终端H1 收入1.04 亿元(同比131.86%)，收入占比环比升2%至6.3%（2020 年毛利率约54.0%）。

    　　原材料涨价和人民币升值等压制下，公司收入和业绩均大幅增长，主要缘于下游需求修复、尤其是两大新业务的爆发，毛利率则小幅承压。上半年，以美元兑人民币计的人民币汇率均值同比升值约8.0%、汇率期末值环比升值约1%。人民币的升值，影响了公司的毛利率和汇兑损益。同时，原材料涨价&紧缺等，进一步压制毛利率和订单的释放。但得益于国内外经济活动恢复正常，下游需求逐渐修复，叠加新品上市等，公司三大业务均呈现快速增长趋势。其中，SIP 话机收入累计同比增速已修复至20%（疫情前约为30%）；会议产品和云办公终端两大新业务加速爆发，收入累计同比高达98.64%、131.86%。但汇率和原材料影响下，公司毛利率承压、同环比均小幅下滑；H1 毛利率环比降0.9%、同比降4.4%至62.83%。

    　　风险提示：汇率大幅波动、国际关系紧张、疫情超预期