事件：

    　　公司发布2021 年半年报，报告期内，公司营收实现16.5 亿元，同比增长37.4%；公司归净利润实现8.1 亿元，同比增长24.9%。扣非后，实现归母净利润7.1 亿元，同比增长27.1%。

    　　此前公司发布业绩预告，预计营收中位值为：16.21 亿元，同比增长35.0%；预计归母净利润中位值为：8.00 亿元，同比增长24%。

    　　Q2 单季度来看：诸多不利因素背景下，公司披荆斩棘收入恢复高增单季度来看，公司21Q2 实现收入9.07 亿元，同比增长65%，环比增长22%；公司Q2 归母净利润实现4.32 亿元，同比增长55%，环比增长15%。

    　　公司主要产品销往海外市场，且出口业务主要采用美元结算，因此，美元汇率波动对公司整体收入影响较大，在Q2 人民币升值的大背景下且受汇率波动和原材料成本上涨等宏观因素影响，公司经营持续走强，为公司全年业绩打下坚实基础。

    　　后疫情时代下，公司桌面通信终端恢复高增，会议产品和云办公终端破浪前行

    　　上半年，随着海外疫情对经济活动的影响逐步减弱，公司桌面通信终端产品呈现复苏态势，同时高端业务占比持续提升，公司桌面通信终端业务实现收入11.43 亿元，同比增长20%，毛利率较上年下降2.93pct，达63.87%。

    　　全球疫情的影响促进了视频会议行业的发展，公司“云+端”模式在研发和销售推广资源的投入，公司会议产品业务实现收入4 亿元，同比增长99%，毛利率较上年下降8.40pct，达63.72%。

    　　受全球疫情影响，企业混合式办公成为新常态，需求快速增长，公司云办公终端业务实现收入1 亿元，同比增长132%。

    　　从业务占比结构来看，上半年，公司桌面通信终端业务占整体营收比为：

    　　69%，会议产品占比进一步提升至24%。同时，云办公终端业务占比在快速提升至6%。

    　　整体来看，公司在桌面通信终端业务仍保持稳健的增长趋势，会议产品业务和云办公终端业务为公司短期盈利注入显著贡献。

    　　投资建议与盈利预测：

    　　短期来看，由于2020 年全球疫情影响，需要线下部署的桌面通信终端业务出现暂时性的滞缓，该业务占比较高：76.30%，从而影响了公司短期的经营业绩。但随着全球经济复苏以及复产复工，我们认为中小企业需求有望呈现复苏态势。

    　　同时，公司持续保持各业务产品迭代，有望为公司短期经营产生拉动。我们反复强调，公司中长期发展逻辑未变：1）公司保持各类产品持续迭代，综合产品竞争力稳步提升，为公司短期经营打下有力支撑；2）中长期来看，公司云办公终端和云视频服务需求提升有望为公司持续注入活力。

    　　综上，我们预计，公司21~23 年归母净利润分别为17.5 亿元、23.1 亿元、29.7 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：美元汇率波动导致公司收入&利润增速放缓、桌面通信终端业务行业竞争格局加剧、新业务发展不及预期等