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亿联网络(300628)机构评级研报股票分析报告

 
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亿联网络(300628):业绩短期承压 持续创新打造长期竞争力

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2021-10-26  查股网机构评级研报

  一、事件概述

      2021 年10 月25 日,公司发布第三季度报告,2021 年前三季度归母净利润为12.18 亿元,同比增长20.88%,其中三季度归母净利润为4.12 亿元,同比增长13.67%。

      二、分析与判断

      面对诸多外界不利因素,业绩保持稳健增长

      1)收入侧:公司Q1-Q3 实现营收25.29 亿元,同比增长28.95%;Q3 实现营收8.78 亿元,同比增长15.57%,略低于二季度增速,一方面9 月下旬厦门受疫情影响部分工厂停工,对公司的产能交付和发货节奏造成影响;另一方面人民币同比大幅升值,根据wind,21Q3 美元兑离岸人民币平均汇率为6.47,同期为6.92,如果按美元可比口径测算,21Q3 收入同比增长23.56%。2)成本侧:Q1-Q3 毛利率62.09%,同比下降4.68pcts,主因原材料短缺及涨价,人民币升值进一步放大了该影响;公司费用管控得当,Q1-Q3销售/管理/研发费用率合计13.78%,同比下降1.63pcts。3)利润侧:Q3 归母净利润为4.12 亿元,同比增长13.67%,位于预告中值,利润率为46.91%,同比微降0.78pcts。

      研发投入驱动推陈出新,产品竞争力持续提升公司坚持技术创新为核心,持续加大产品研发投入,Q1-Q3 研发费用为1.85 亿元,同比增长12.19%,今年三大业务线均有产品迭代升级和新品推出,产品竞争力持续提升。

      会议产品:全新升级亿联云视讯、政企私有云方案YMS4.0;全新推出智慧会议室解决方案,包括RoomPanel、RoomSensor 和RoomCast 等新品,并和微软、腾讯会议合作推出多款视讯协作解决方案,为会议使用者提供全新的全场景会议室解决方案。桌面终端:

      与微软、ZOOM 深度合作、携手开发多款新品(T58W 话机、W73P、W73H),进一步开拓高端市场。云办公终端:推出了有线及无线耳机、摄像头、专业级宽频话务耳机等多款产品,进一步完善产品矩阵,致力于为用户提供完美音视频通信体验。

      三、投资建议

      我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为15.99/21.98/28.24 亿元,对应PE 倍数46x/34x/26x,选取梦网科技、会畅通讯、ZOOM 为可比公司,21 年平均PE 估值为76X(wind 一致预期)。疫情、人民币升值、原材料涨价等短期扰动公司业绩,但公司不断丰富产品矩阵打造核心竞争力,长期经营有望全面向好。维持“推荐”评级。

      四、风险提示:

      汇率波动影响公司收入;疫情反复影响国内生产和海外需求

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