事件：

    　　公司发布21 年第三季度报告，截至前三季度，公司实现营业收入25.29 亿元，同比增长28.95%；实现归母净利润12.18 亿元，同比增长20.88%；扣非后，归母净利润为10.87 亿元，同比增长23.27%。

    　　我们观点如下：

    　　具体来看，公司Q3 单季度实现收入8.79 亿元，同比增长16%，环比略微下滑；归母净利润实现4.12 亿元，同比增长14%，环比下滑5%。

    　　2021 年前三季度，公司经营面临着如汇率波动、芯片等原材料短缺及价格上涨等宏观因素带来的挑战，面对多重外部不利因素，公司积极应对：一方面，持续拓展市场，以抵消汇率波动对业绩增长带来的不利影响；另一方面，充分利用公司良好的供应链管理优势，通过多种方式应对原材料短缺及涨价问题，尽可能降低其带来的负面影响，全力以赴保障各项业务的稳步推进。

    　　但，今年9 月，厦门市爆发了新一轮新冠疫情，对公司的产能安排与发货节奏造成了一定的负面影响。目前，厦门市疫情已得到有效控制，公司的产能与发货也在陆续恢复中。

    　　以收入为锚，前三季度公司收入维持高增，彰显公司综合竞争力今年以来，公司三条业务线在产品迭代升级和新品推出方面均有所突破，产品竞争力不断提升。

    　　桌面通信终端方面：持续对产品进行更新换代，巩固公司产品市场竞争力的同时，和微软、ZOOM 携手开发了多款新品，加深了双方合作的深度，进一步开拓高端市场。

    　　会议产品方面：亿联云视讯全面升级，为用户提供更加稳定、清晰、安全的会议体验。同时，全新升级面向大型政企的私有云部署解决方案YMS4.0。

    　　除此之外，还新推出了面向未来协同办公的智慧会议室解决方案，并和微软、腾讯会议合作推出了多款视讯协作解决方案。

    　　云办公终端方面：推出了有线及无线耳机、摄像头、专业级宽频话务耳机等多款产品，进一步完善了产品矩阵；未来，该产品线还将不断丰富，致力于让用户在移动办公场景下拥有更完美的音视频通信体验。

    　　盈利预测与投资建议：

    　　综上，我们以公司中长期发展逻辑为核心，看好公司未来成长性！短期来看，公司所面对市场需求呈现恢复，同时公司各业务收入恢复增长。截至21 年中报，公司桌面通信终端业务实现同比增长20%；会议产品业务实现同比增长99%；云办公终端业务实现同比增长132%。公司在面临汇率波动，原材料涨价等不利因素的背景下，披荆斩棘，实现收入同比增长中长期来看，公司持续保持各业务产品迭代，有望为公司增强综合竞争力。

    　　我们反复强调，公司中长期发展逻辑未变：1）公司保持各类产品持续迭代，综合产品竞争力稳步提升，为公司经营提供有力支撑；2）中长期来看，公司云办公终端和云视频服务需求提升有望为公司持续注入活力。但考虑到今年以来人民币升值以及原材料涨价，公司短期成本以及费用端承压，我们将公司21~23 年归母净利润由17.5 亿元、23.1 亿元、29.7 亿元下调至16.0 亿元、22.2 亿元、28.8 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汇率波动导致公司收入、利润增速承压，公司各业务市场竞争格局加剧等