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亿联网络(300628)机构评级研报股票分析报告

 
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亿联网络(300628):业绩快速增长 长期成长性明确

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2021-10-29  查股网机构评级研报

  事件:公司于10月25 日晚发布2021 年三季度报告,实现营业总收入25.29 亿元,YoY+28.95%;毛利率62.09%,同比下降4.7pct;归母净利润12.18 亿元,YoY+20.88%,扣非归母净利润10.87 亿元,YoY+23.27%;营业收入和归母净利润均实现快速增长。

      点评:业绩持续快速增长,下游需求回暖带动云办公及会议产品持续扩张。2021Q3 单季公司实现营收8.78 亿元,YoY+15.57%,归母净利润4.12亿元,YoY+13.67%,主要驱动因素为随着全球新冠疫情逐渐缓和,市场需求逐渐恢复,桌面通信终端和会议产品业绩增长显著。利润率方面,公司2021 年3 季度毛利率60.70%,同比下降5.28pct,主要是由于上游原材料涨价所致。费用率方面,公司2021 年前3 季度管理费用0.57 亿元,YoY+24.64%;研发费用1.85 亿元,YoY+12.19%。

      SIP 话机业务稳步发展,海外业务受汇率影响高峰已过,高端业务占比不断提升。公司桌面通信终端营收主要来源于海外,随着海外疫情的影响逐步减弱,桌面通信终端营收已呈现稳健复苏态势,在2021 上半年业务营收整体稳健发展,高端业务占比不断提升,公司在行业的竞争地位持续提升。公司针对上游原材料上涨趋势已积极备货应对,基于公司对下游具备较强议价能力,预计汇率对公司桌面通信业务的影响相对可控。

      云办公业务和会议产品业务有望构筑公司长期二次成长曲线。随着全球新冠疫情对企业办公和远程视频会议用户习惯的推进作用,公司会议产品及云办公终端产品迎来高速发展机遇。会议产品方面,公司坚持“云+端”双轨发展模式,进一步加大研发和销售推广资源投入。云办公终端方面,公司商用耳麦高速增长,话机音频技术复用度高,有望持续提升行业综合竞争力。

      盈利预测与投资建议:亿联网络作为国际领先的企业通信与协作解决方案提供商,我们看好SIP 业务快速增长,云办公成为下一阶段增长来源。我们预计公司2021-2023 年实现营业收入35.79/46.74/60.50 亿元,实现归母净利润17.63/22.97/30.01 亿元,对应EPS1.95/2.55/3.33元,维持“增持”评级。

      风险提示:海外市场波动、原材料价格波动、技术研发风险

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