投资要点

    　　事件：公司发布年报预告，预计2021 年全年实现收入35.8-38.0 亿元（同比+30%-38%），归母净利润15.7-16.6 亿元（同比+23%-30%）；单Q4 季度实现收入10.5-12.7 亿元（同比+33%-60%），归母净利润3.6-4.4 亿元（同比+31%-64%）。

    　　2021 年业绩符合预期，完成股权激励目标和激励基金计划目标。伴随下游需求修复、两大新业务的开拓，2021 年在人民币升值、原材料供应紧张等因素压制下，公司仍然实现了收入和业绩的高速增长。以中值计算，预计2021 年实现收入、归母净利润36.9 亿元、16.2 亿元，同比增速为34%、27%；预计Q4 单季度实现收入、归母净利润11.6 亿元、4.0 亿元，同比增速分别为47%、47%。按照目前的预告中值计算，公司完成了前期股权激励目标（营收及净利润同比不低于25%），以及激励基金计划目标（营收同比不低于30%）。

    　　SIP 话机市占率持续提升，VCS 和云办公终端加速爆发。①伴随全球疫情缓和，SIP 话机下游需求修复。同时，公司凭借产品性价比优势、渠道优势，市占率不断提升；根据Frost&Sullivan，公司连续四年SIP 话机市占率全球第一，市场份额由2019 年29.6%升至2020 年34.3%。②疫情催化下，VCS 和云办公终端需求加速爆发。未来公司有望复用SIP 话机的渠道资源和技术优势，叠加产品的性价比优势，加速复制在SIP 行业的成功路径。VCS 产品方面，公司一方面和微软、ZOOM、腾讯等云服务商合作，为其提供硬件终端；也具备“云+端”全产业链产品，可服务大中小企业。云办公终端方面，公司不断推出中高端商用耳麦新品。

    　　风险提示：汇率大幅波动、国际关系紧张、疫情超预期