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    近日，公司发布2021 年度业绩预告，2021 年预计实现营业收入35.81 亿元-38.01 亿元，同比增长30%-38%，预计实现归母净利润15.73 亿元-16.62 亿元，同比增长23%-30%。

    简评

    1、四季度营业收入创新高，利润同比较快增长，符合预期。

    公司发布2021 年度业绩预告，2021 年预计实现营业收入35.81亿元-38.01 亿元，同比增长30%-38%，预计实现归母净利润15.73亿元-16.62 亿元，同比增长23%-30%。2021Q4，公司预计实现营业收入10.52 亿元-12.72 亿元，同比增长33%-60%，环比增长20%-45%，预计实现归母净利润3.55 亿元-4.44 亿元，同比增长31%-64%，环比增长-14%-8%。随着疫情影响减弱，下游市场需求持续恢复，公司业务拓展策略产生积极效果。面对原材料市场供应紧张及价格上涨、汇率波动等负面因素影响，公司积极采取措施应对，一方面持续拓展市场以抵消汇率波动对业绩增长带来的不利影响，另一方面充分利用公司良好的供应链管理优势通过多种方式应对原材料短缺及涨价问题。2021 年第四季度，公司营业收入创新高，净利润水平同比大幅增长，符合市场预期。

    2、SIP 话机市场份额连续多年第一，龙头地位稳固。

    根据Frost & Sullivan 数据，2017 年公司在全球SIP 话机市场份额上升至26%，首次跻身行业第一。2018-2019 年份额分别为27.3%和29.5%。2020 年受疫情影响，公司SIP 话机业务仍增长，份额进一步提升至34.3%，蝉联市场第一。公司在SIP 话机领域持续加大研发投入，包括已有产品线的持续升级完善，以及新产品系列的开发，力求覆盖更多用户群体，以满足更深层次的用户需求，带动公司产品走向高端市场。公司现有产品线通过软件升级及机型扩充等方式满足更多细分群体的深度需求；新品则定位高端市场，引入了一系列创新技术，如独有的隔音罩技术、创新的免提麦克风设计以及企业协作功能等，为公司带来持续增长动力。

    3、公司产品持续迭代，新品逐步推出，竞争力不断提升。

    公司作为桌面通信终端行业龙头，持续对产品进行更新换代，与微软、ZOOM 携手开发了多款新品，进一步开拓高端市场。云办公终端方面，推出了有线及无线耳机、摄像头、专业级宽频话务耳机等多款产品，进一步完善了产品矩阵。公司云办公终端有望 充分复用核心技术及行业生态优势，复制SIP 话机成功之路。会议产品市场空间大且是企业数字化的重要入口，公司推出了面向未来协同办公的智慧会议室解决方案，包括有效提升企业空间管理效率的RoomPanel、RoomSensor 和RoomCast 等新品，并与微软、腾讯会议合作推出了多款视讯协作解决方案，为会议使用者提供全新的全场景会议室解决方案。亿联网络携手腾讯会议推出腾讯会议专款安卓一体机MeetingBarA20/A30，定义中小型会议室开会新体验。公司全新升级面向大型政企的私有云部署解决方案YMS4.0，全面适应国产化，具备精细化部署、安全强可靠、强容灾能力三大优势，专业云计算能力与安全可控架构赋能企业实现数字化转型。

    4、我们建议持续关注公司，维持“买入”评级。

    随着公司产能和发货恢复正常，汇率波动及上游原材料涨价影响进一步减弱，收入有望持续增长，毛利率有望恢复。公司核心竞争力在于音视频及通信协议技术，不是单纯的通信终端制造商，未来有望充分受益于企业数字化转型带来的融合通信需求增长。我们预计公司2021-2023 年收入分别为36.87 亿元、48.36 亿元、63.23 亿元，归母净利润分别为16.15 亿元、20.87 亿元、27.52 亿元，对应PE 48X、37X、28X，维持“买入”评级。

    5、风险提示：疫情影响超预期；供应链继续涨价及缺货；竞争加剧；汇率波动；云办公终端发展不及预期等。