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亿联网络(300628)机构评级研报股票分析报告

 
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亿联网络(300628):Q4收入创新高 产品竞争力持续提升

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2022-01-18  查股网机构评级研报

  2021 年业绩符合预期,收入、利润同比高增

      公司发布2021 年度业绩预告,2021 年公司预计实现营业收入35.81-38.01亿元,同比增长30%-38%;预计实现归母净利润15.73-16.62 亿元,同比增长23%-30%,基本符合我们此前预期(预计2021 年营收/归母净利润为37.69/16.7 亿元)。在原材料涨价、疫情等不利因素影响下公司仍实现较为亮眼的增长,我们看好公司中长期发展前景,预计其21-23 年归母净利润为16.1/21.7/27.0 亿元(前值:16.7/21.5/ 26.8 亿元)。2022 年可比公司Wind一致预期PE 为25.74x,考虑到公司的龙头地位,给予公司2022 年PE 40x,对应目标价96.23 元/股(前值:95.45 元/股),维持“增持”评级。

      下游需求逐步恢复, Q4 单季收入创历史新高

      单季度来看,2021Q4 公司预计实现营业收入10.53-12.73 亿元,收入中值为11.62 亿元,同比增长46.5%,环比增长32.4%,创历史新高;预计实现归母净利润3.55-4.44 亿元,利润中值为3.99 亿元,同比增长47.4%,环比下滑3.2%。21Q4 公司在原材料涨价、汇率波动等客观不利因素影响下营收创历史新高,主因1)全球新冠疫情带来的影响逐渐缓和,公司下游需求持续恢复;2)疫情催化下混合式办公趋势明确,海外对云办公/云视频市场的需求强劲。我们认为下游需求向好为公司未来营收增长奠定了基础。

      业务拓展策略积极有效,产品竞争力持续提升

      2021 年以来,公司采取了积极的业务拓展策略,在产品迭代升级和新品推出方面均有所突破,产品竞争力不断提升:桌面通信终端方面,持续对产品更新换代,和微软(MSFT US)、ZOOM(ZM US)携手开发了多款新品;会议产品方面,亿联云视讯全面升级,推出面向未来协同办公的智慧会议室,并与腾讯(700 HK)合作推出Rooms 联合解决方案;云办公终端方面,推出有线及无线耳机、摄像头、专业级宽频话务耳机等多款新品,进一步完善了产品矩阵。我们认为,公司将保持各业务线产品持续迭代,不断巩固其行业龙头地位。

      维持“增持”评级

      我们看好公司海外业务需求以及云办公、云视频产品发展前景,考虑到原材料供应短缺、疫情等不利市场因素的短期影响,预计21-23 年公司归母净利润分别为16.1/21.7/27.0 亿元(前值分别为16.7/21.5/26.8 亿元);2022 年可比公司Wind 一致预期均值PE 为25.74x,考虑到公司在视频会议市场连续四年全球市占率第一的龙头地位,给予公司2022 年PE 40x,对应目标价96.23 元/股(前值:95.45 元/股),维持“增持”评级。

      风险提示:全球新冠疫情尚未完全可控,云办公/会议产品推广不及预期。

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