投资要点：

    　　事件：2022 年2 月28 日，公司公布2021 年业绩快报。2021 年公司实现营业收入37.00亿元，同比增长34.35%，实现归母净利润16.20 亿元，同比增长26.69%。

    　　业绩符合预期，处于业绩预告区间中值，Q4 实现营收和利润同速增长。2021 年公司经营业绩符合业绩预告区间（业绩预告：营收增速区间30%-38%；利润增速区间23%-30%）。

    　　按照业绩快报测算，21Q4 公司实现营业收入11.71 亿元，同比增长47.67%；归母净利润4.02 亿元，同比增长48.34%。前三季度公司利润增速一直低于营收增速，四季度公司重回营收和利润增速一致表现。

    　　四季度营收创历史新高，关注数据背后的行业和公司竞争力变化。1）按照业绩快报测算，21Q4 公司单季度营收11.71 亿元，同比增长47.67%，创上市以来单季度营收历史新高。

    　　2）在汇率、原材料等外部环境不利影响下，公司实现营收稳定增长，实则代表行业旺盛需求和公司在外部干扰下优异的供应链管理能力和产品竞争实力。

    　　业务层面：终端品类不断增加，实现会议市场和商务耳机市场持续进阶。1）商务耳机：

    　　22 年1 月初发布蓝牙新品耳机，公司成功覆盖商务耳机全产品线，预计在前期快速拓展的基础上继续增加用户覆盖面。2）会议产品：智能化驱动，不断增加会议配置终端选择，如新增显示屏、智慧门牌、传感器等新品；价值量提升且用户粘性增强。

    　　展望2022 年，外部因素利好变化，内部公司业务稳健发展。对外我们预计汇率上行空间有限，原材料短缺和涨价影响逐步减弱；对内公司通过产品品类增加、渠道优化、微软Teams 深入合作等方式，预计三大业务（话机、会议产品、云办公终端）仍将稳步推进。

    　　下调盈利预测，维持“增持”评级。考虑到21 年人民币升值和原材料涨价等影响程度超出我们此前判断，我们下调盈利预测，预计2021 至2023 年公司归母净利润为16.20/21.23/27.96 亿元（下调前为17.02/22.21/28.31 亿元），对应PE 为42/33/25倍。考虑到影响公司经营业绩均为外部因素，公司自身仍保持较强实力且业务推进较为顺利，我们维持“增持”评级。

    　　风险提示：人民币升值超预期；海外监管政策变化；新业务拓展不及预期等。