公司预测2022 年第一季度归母净利润同比增长25-35%亿联网络发布2022 年一季报业绩预告。2022 年第一季度，公司预计实现营业收入10.04-10.78 亿元，同比增长35-45%；实现归母净利润4.68-5.05亿元，同比增长25-35%。根据预告中值计算，一季度净利率约为46.73%，较同期下降3.62 ppt，在疫情扰动及原材料供应紧张的局势下维持较高水平。根据公司公告，公司预计1Q22 非经常性损益影响当期损益金额约4000 万元，扣非归母净利润同比增速预计与收入增速相近，略好于市场预期，我们预计主要由于：1）外部应对，通过调价、备货、多供应商等策略减小外部波动影响；2）内生增长，不断推陈出新、完善产品矩阵，长期持续推动企业业绩增长。

    关注要点

    亿联网络于4 月13 日举行2022 智慧办公新品发布会，从专业会议、语音通信、高效协作和智慧办公四个维度阐述公司新品如何提升企业协作办公的能力。我们认为此次发布会中，全新推出的会议平板（MeetingBoard）和桌面一体机（DeskVision）实现了亿联智慧办公终端产品矩阵的进一步拓宽。1）4K智能协作会议平板，集成了专业视频、高效协作白板、多方无线投屏等功能，AI赋能进一步升级，可实现语音追踪、实时转录等能力；2）桌面一体机，兼具音视频会议和外接显示设备能力，配置可升降4K摄像头，多功能底座内置拾音、功放设备，同时可用作手机无线充电。3）视频会议套件UVC系列、商务蓝牙耳机BH系列年初以来均有所升级。

    混合办公模式成为重要补充，新品迭代强化长期增长逻辑。携程自2022 年3 月起实行混合办公模式（坐班、远程相结合），我们认为在疫情反复的背景下，混合办公模式有望成为传统坐班模式的重要补充。亿联进一步升级了混合云视讯解决方案、UME语音解决方案、设备管理平台等智慧办公解决方案，有望充分赋能企业专业会议、语音通信、高效协作、智慧办公四大能力。我们认为亿联正一步步兑现公司早先的战略，产品不断推陈出新、软硬件实力持续夯实，有望在国内外协作办公市场进一步打造口碑，拓展销售渠道、同时提升存量客户的客单价水平，实现业务体量的可持续成长。

    盈利预测与估值

    我们维持2021-2023 年盈利预测，当前股价对应2022-2023 年35.6、28.7倍市盈率。我们维持跑赢行业评级和104.10 元目标价，对应2022-2023 年47.10、37.9 倍市盈率，较当前股价仍有32.29%的上行空间。

    风险

    海外疫情复苏不及预期；云办公终端信产品销售不及预期。