事件：公司于4月 22 日晚发布2021 年度报告及2022 年1 季度报告，2021 年全年实现营业总收入36.84 亿元，YoY+33.76%；毛利率61.55%，同比下降4.47pct；归母净利润16.16 亿元，YoY+26.38%，扣非归母净利润14.28 亿元，YoY+28.09%；营业收入和归母净利润均实现快速增长。

    2022 年1 季度实现营收10.41 亿元，YoY+40.10%；归母净利润4.87 亿元，YoY+30.05%；扣非归母净利润4.47 亿元，YoY+37.72%。

    点评：业绩持续快速增长，下游需求回暖带动云办公及会议产品持续扩张。2022Q4 单季实现营收11.56 亿元，YoY+45.65%；归母净利润3.98 亿元，YoY+46.86%，主要驱动因素为随着全球新冠疫情逐渐缓和，市场需求逐渐恢复，桌面通信终端和会议产品业绩快速增长。费用率方面，公司2021 年研发费用3.65 亿元，YoY+23.27%，主要是由于公司在桌面通信终端、会议产品和云办公终端领域加大投入所致。

    SIP 话机业务稳步发展，海外业务持续回暖，高端业务占比不断提升。

    公司桌面通信终端营收主要来源于海外，随着海外疫情的影响逐步减弱，桌面通信终端营收稳健复苏，2021 年实现营收25.47 亿元，YoY+21.22%，高端业务占比不断提升，公司在行业中2021 年以34.3%的市占率继续保持行业第一，市场份额持续提升。公司与微软持续深度合作，通过Teams话机已成为微软在语音通信和智能视频领域全球战略合作伙伴。

    云办公业务和会议产品业务高速成长，构筑公司二次成长曲线。2021 年公司会议产品实现营收9.13 亿元，YoY+72.77%，其中YMS 视频会议平台和亿联会议全面升级，同时推出协同办公智慧会议室解决方案。云办公终端实现营收2.21 亿元，YoY+80.35%，公司在报告期内完善UH3X和WH6X 等耳机产品，并发布BH7X 蓝牙耳机，持续拓展产品品类。

    盈利预测与投资建议：亿联网络作为国际领先的企业通信与协作解决方案提供商，我们看好SIP 业务快速增长，云办公成为下一阶段增长来源。

    我们预计公司2022-2024 年实现营业收入47.70/61.91/80.23 亿元，实现归母净利润21.60/28.96/39.03 亿元，对应EPS 为2.39/3.21/4.33 元/股，维持“增持”评级。

    风险提示：海外市场波动、原材料价格波动、技术研发风险