事件:公司于4月 22 日晚发布2021 年度报告及2022 年1 季度报告,2021 年全年实现营业总收入36.84 亿元,YoY+33.76%;毛利率61.55%,同比下降4.47pct;归母净利润16.16 亿元,YoY+26.38%,扣非归母净利润14.28 亿元,YoY+28.09%;营业收入和归母净利润均实现快速增长。
2022 年1 季度实现营收10.41 亿元,YoY+40.10%;归母净利润4.87 亿元,YoY+30.05%;扣非归母净利润4.47 亿元,YoY+37.72%。
点评:业绩持续快速增长,下游需求回暖带动云办公及会议产品持续扩张。2022Q4 单季实现营收11.56 亿元,YoY+45.65%;归母净利润3.98 亿元,YoY+46.86%,主要驱动因素为随着全球新冠疫情逐渐缓和,市场需求逐渐恢复,桌面通信终端和会议产品业绩快速增长。费用率方面,公司2021 年研发费用3.65 亿元,YoY+23.27%,主要是由于公司在桌面通信终端、会议产品和云办公终端领域加大投入所致。
SIP 话机业务稳步发展,海外业务持续回暖,高端业务占比不断提升。
公司桌面通信终端营收主要来源于海外,随着海外疫情的影响逐步减弱,桌面通信终端营收稳健复苏,2021 年实现营收25.47 亿元,YoY+21.22%,高端业务占比不断提升,公司在行业中2021 年以34.3%的市占率继续保持行业第一,市场份额持续提升。公司与微软持续深度合作,通过Teams话机已成为微软在语音通信和智能视频领域全球战略合作伙伴。
云办公业务和会议产品业务高速成长,构筑公司二次成长曲线。2021 年公司会议产品实现营收9.13 亿元,YoY+72.77%,其中YMS 视频会议平台和亿联会议全面升级,同时推出协同办公智慧会议室解决方案。云办公终端实现营收2.21 亿元,YoY+80.35%,公司在报告期内完善UH3X和WH6X 等耳机产品,并发布BH7X 蓝牙耳机,持续拓展产品品类。
盈利预测与投资建议:亿联网络作为国际领先的企业通信与协作解决方案提供商,我们看好SIP 业务快速增长,云办公成为下一阶段增长来源。
我们预计公司2022-2024 年实现营业收入47.70/61.91/80.23 亿元,实现归母净利润21.60/28.96/39.03 亿元,对应EPS 为2.39/3.21/4.33 元/股,维持“增持”评级。
风险提示:海外市场波动、原材料价格波动、技术研发风险