事件：2022 年7 月12 日，公司发布2022 年半年度业绩预告。2022年上半年公司预计实现营业收入22.28-23.93 亿元，同比增长35-45%；预计实现归母净利润10.88-11.69 亿元，同比增长35-45%。

    业绩高速增长，净利润增速快于营收增速：根据公司公告，2022 年上半年公司预计实现营业收入中值为23.11 亿元，同比增长40%；预计实现归母净利润中值为11.29 亿元，同比增长40%；22 年Q2 单季度公司实现营业收入中值为12.69 亿元，同比增长39.9%，环比增长21.9%；实现归母净利润中值为6.41 亿元，同比增长48.6%，环比增长31.9%。

    受益于公司积极开拓市场、需求持续向好、海外疫情常态化、美元汇率上升等因素，公司业绩继续实现快速增长，符合我们的预期。同时净利润增速快于营收增速，公司盈利能力持续改善。

    净利率回升显著：按预告中值测算，2022 年Q2 单季度公司净利率预计约为50.51%，同比提升2.88pct，环比提升3.77pct，回升至历史较高水平。净利率回升主要受原材料价格自去年高点有所回落、公司产品结构升级SIP 话机产品不断突破高端市场等因素促进。预计未来随着公司不断拓展高端市场、销售模式不断完善，公司盈利能力有望持续提升。

    三大业务板块持续发展，布局人机交互语音赛道：公司是目前市场上唯一一家取得微软、ZOOM、腾讯三大平台巨头认证的终端厂商。根据Frost＆Sullivan，公司SIP 话机市占率不断提升，连续四年获全球第一。公司会议产品连续多年保持快速增长，2021 年推出了智慧会议室解决方案，会议平台及智能硬件终端的处理能力持续提升，人工智能等新技术也在产品中得到了充分的应用。后疫情时代，混合办公成为新趋势，凭借在企业通信市场多年累积的品牌口碑、技术优势及渠道优势，公司云办公终端业务实现快速发展。6 月亿联凯泰基金战略投资一知智能，布局人机交互语音赛道。未来公司将继续加大研发投入，完善产品矩阵，持续推出中高端产品，覆盖多元应用场景，提升公司竞争力。

    投资建议：公司为SIP 话机龙头企业，业绩保持快速增长。我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 48.21 亿元(+30.8%)、62.33 亿元(+29.3%)、79.96 亿元（+28.3%）；预计归母净利润分别为21.15 亿元(+30.9%)、27.12 亿元(+28.2%)、34.37 亿元(+26.7%)，对应EPS分别为2.34、3.01、3.81 元。我们给予公司2022 年40 倍PE，对应目标价93.60 元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：市场竞争加剧、汇率波动、主要原材料价格波动、新产品开发的风险