2Q22 公司预告归母净利润同比增长39.29%-57.95%公司发布2022 年半年度业绩预告，1H22 公司预计实现营业收入22.28-23.93 亿元，同比增长35%-45%；实现归母净利润10.88-11.69 亿元，同比增长35%-45%。对应到2Q22 单季度，公司预计实现营业收入11.87-13.52 亿元，同比增长30.82%-49.02%；实现归母净利润6.02-6.82 亿元，同比增长39.29%-57.95%，略超市场预期。

    　　我们根据预告中值计算，2Q22 单季度净利率为50.58%，同比提升2.96 ppt，环比提升3.84 ppt。公司预计单季度非经常性损益0.38 亿元，对公司业绩影响逐渐减弱。不考虑非经常性损益，公司2Q22 单季度扣非净利率为47.60%，同比提升4.97 ppt，环比提升4.72 ppt，我们认为盈利能力得到改善。

    　　根据公告，公司预计业绩增长得益于：1）下游需求增长，公司市场开拓；2）美元汇率上升带来的正向影响。

    　　关注要点

    　　转型“平台+智能硬件终端”解决方案提供商，企业战略进入新阶段。桌面办公终端方面，公司不断向高端产品渗透，我们认为公司竞争优势地位有望得到巩固。会议产品方面，公司推出会议平板MeetingBoard等新品，并丰富如会议门牌、吊顶麦等会议场景配件，产品矩阵持续得到扩充。云办公终端方面，公司推出智能追踪摄像机UVC86、桌面一体机AIO、蓝牙商务耳机BH7X等新品，丰富个人办公场景。目前公司整合三大业务板块，由产品供应商向解决方案提供商转型，混合云视讯解决方案、国产语音解决方案、智慧空间管理解决方案等方案类产品不断推出。新战略发展下，公司仍以经销渠道为主，加强自身销售能力建设，赋能渠道经销商。我们认为新战略有望充分发挥产品间协同效应，带动各品类产品销量不断增长。

    　　提取激励基金2400 万元增持公司股票，彰显管理层信心。根据公司公告，公司2021 年营收增长33.76%，达成事业合伙人计划提取条件，按规定提取激励基金2400 万元。6 月16 日公司使用激励基金通过大宗交易方式受让本公司股票34.04 万股，占总股份0.038%。我们认为，多层次的激励政策有望激发管理层二次创业精神，促进公司长期可持续发展。

    　　盈利预测与估值

    　　我们看好公司定位解决方案提供商的战略转型，我们认为该转型有望对公司业务能力、产品销售带来正向影响。维持跑赢行业评级和2022-23 盈利预测。公司当前股价对应2022/23 年29.4 倍/23.5 倍PE。维持目标价104.10元，对应2022/23 年45.26 倍/36.15 倍PE和53.86%上 行空间。

    　　风险

    　　海外疫情复苏不及预期；云办公终端产品销售不及预期。