事件：公司于8月 26 日晚发布 2022年半年度报告，上半年实现营业总收入23.38 亿元，YoY+41.64%；毛利率61.87%，同比下降0.96pct；归母净利润11.37 亿元，YoY+41.01%，扣非归母净利润10.61 亿元，YoY+49.31%；营收及利润均实现高速增长。

    点评：业绩持续高速增长，疫后市场需求恢复。2022Q2 单季实现营收12.96 亿元，YoY+42.91%；归母净利润6.50 亿元，YoY+50.50%，主因是随着疫情对经济影响逐渐降低，全球市场需求逐渐恢复。费用端，公司上半年销售费用0.94 亿元，YoY+38.45%；管理费用0.46 亿元，YoY+34.09%；研发投入1.65 亿元，YoY+37.34%，在桌面通信终端、会议产品和云办公终端领域研发投入持续加大。

    疫情扰动减小，话机需求回暖。公司桌面通信终端产品主要包括SIP、DECT 和Teams 话机，收入主要来自于海外。随着全球疫情对经济的影响逐渐降低， 企业现场办公逐步恢复， 话机需求逐步回暖。据Frost&Sullivan 数据，公司2020 年SIP 话机市占率排名第一，市场份额34.3%。作为行业龙头公司充分受益疫后修复进程，上半年公司桌面通信终端业务实现收入15.18 亿元，YoY+32.83%，话机业务保持高速增长。

    会议产品+云办公终端构筑公司二次成长曲线。上半年公司会议产品实现营收6.27 亿元，YoY+55.76%，报告期内推出智慧空间管理解决方案、Meetingboard 等新品，会议场景产品不断扩充，解决方案更加灵活，实现更广的场景及用户覆盖。在云办公终端领域，公司上半年实现营收1.92亿元，YoY+85.07%，报告期内公司发布BH 蓝牙商务耳机，产品品类持续拓展，有望与公司SIP 话机实现共振，在下游客户中快速渗透，为公司贡献业绩增量。

    盈利预测与投资建议：亿联网络是国际领先的企业通信与协作解决方案提供商，我们看好公司持续受益海外需求和国内企业数字化转型需求。

    预计公司2022-2024 年实现营业收入47.70/61.91/80.23 亿元，实现归母净利润21.54/28.84/38.85 亿元，对应EPS 为2.39/3.20/4.31 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示：海外市场波动、上游原材料涨价风险、技术研发风险