事件概述：2023 年1 月13 日，公司发布2022 年业绩预告，预计2022 年实现营业收入46.05-49.74 亿元，同比增长25%-30%，预计2022 年实现归母净利润21.01-22.30 亿元，同比增长30%-38%；预计Q4 实现营业收入10.45-14.13 亿元，同比增长-10%-22%，预计Q4 实现归母净利润3.20-4.49 亿元，同比增长-20%-13%。

    收入端：销售额维持稳健增长。

    在上半年SIP 话机补库超预期的背景下，公司22Q4 营收按中值12.29 亿元计算仍有增长（同比+6.36%，环比+0.53%），我们判断主因：1）公司核心业务SIP话机市场份额保持领先地位；2）VCS、云办公终端等业务保持快速增长，22H1推出的新品逐渐形成规模销售。

    利润端：理财与汇率有所拖累。

    公司22Q4 利润增速相比前三季度有所走弱，按中值3.85 亿元计算同比下降3.36%，环比下降40.30%，主因：1）22Q4 理财市场波动较大，公司前三季度非经常性损益为1.15 亿元，其中理财收益为1.05 亿元，而根据业绩预告，公司预计22 年非经常性损益约为1.20 亿元，因此我们判断公司Q4 理财收益较同期明显减少；2）根据Wind 数据，22 年10 月初美元兑人民币汇率约为7.1，而12 月底汇率在7.0 左右，美元汇率走低对公司财务费用亦有明显影响。

    产品端：加速产品升级迭代与生态认证。

    根据公司官微，22 年10 月公司UVC86、UVC84、UH34、UH36、UVC20、UVC30、UVC34、UVC40 和CP900 经过钉钉会议音视频外设认证，上述产品主要应用于个人和会议室的混合办公场景；11 月公司新一代智能录播器上市，可提供4K 30 帧双流超高清视频会议录播、语音录播、AI 录播等三大录播功能，适用于企业培训会议、日常行政会议、远程跨国会议、医疗手术示教、远程互动课堂、司法庭审留资等多种行业场景；12 月公司4K 智能协作会议平板荣获中关村“GG100”专业大奖，同时对该产品进行了重磅升级，支持腾讯会议、Zoom、微软Teams 等主流云会议，并在临场感、画质、协作能力等方面进行了优化。

    市场端：伴随海外疫情放开，加大品牌曝光和市场拓展力度。

    根据公司官微，22年10月公司相继参加英国本土UC圈内行业最大展会UCExpo2023、微软年度技术大会Ignite 2022、巴西Futurecom 2022 大会；11 月公司作为Zoom 战略合作伙伴参加了Zoomtopia 大会，同时公司海外首个客户体验中心于英国开幕，上述活动极大地提升了亿联的品牌曝光度及市场认可度。

    投资建议：在宏观环境、汇率、理财多重外部因素扰动下，公司专注修炼内功，加速产品研发与市场拓展，核心竞争力持续提升。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为22.10/27.32/34.51 亿元，当前市值对应PE 倍数为25X/20X/16X，公司近5 年估值中枢为39X。维持“推荐”评级。

    风险提示：混合办公进展不及预期；汇率波动；宏观经济下行。