事件：亿联网络发布2022 年度业绩预告，预计2022 年实现营业收入46.05-49.74 亿元，同比+25%-35%；实现归母净利润21.01-22.30 亿元，同比+30%-38%；扣非后归母净利润同比+38%-48%。预计Q4 实现营业收入10.45-14.13 亿元，同比-10%-22%，Q4 归母净利润达3.20-4.49 亿元，同比-20%-13%。

    　　2022Q4 单季度营收同比增速平稳，宏观环境扰动下需求相对平稳。公司Q4 单季度营收同比增速放缓与2021 年Q4 高基数相关，21Q4 存在Q3 积压订单的加速释放情况。归母净利润方面：公司2022 年Q4 单季度归母净利润同比增速-20%-13%，增速相比于前三季度（+46.21%）明显放缓，除了收入增速放缓外，还受到美元汇率持续走低和公司理财收益波动的影响。

    　　2022 年整体业绩表现仍亮眼，盈利能力有所提升。扣非后归母净利润来看，2022 年预告中值同比增速约为43%，相比于2021 年的28.09%有所加速。

    　　非经常性损益主要由理财收益和政府补助等构成，公司预计2022 年非经常损益约1.2 亿元，低于2021 年（1.87 亿元）。整体盈利能力看，取预告中值公司2022 年归母净利率约45.21%，高于2021 年的43.86%，主要受益于平均汇率同比提升、原材料价格下降及紧缺情况好转等外因，以及公司持续进行品类升级和业务结构优化等内因，带动毛利率回升和经营效率提升。

    　　新品持续迭代，经营韧性较强。公司推出商务蓝牙耳机BH7X、智能录播器等新品，有望持续为公司贡献增量。公司从单品向解决方案升级，持续提升竞争力，预计2023 年公司在欧美经济衰退压力下仍有望保持稳步增长。

    　　投资建议：考虑到宏观环境影响，我们预测公司2022-2024 年营收分别为48.03/61.54/79.15 亿元，归母净利润为21.69/27.84/35.98 亿元，对应PE为25/20/15X，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：海外经济复苏速度低于预期；原材料价格波动；汇率波动风险。