公司预计2022 年归母净利润同比增长30%-38%

    　　亿联网络发布2022 年年度业绩预告：公司预计2022 年实现营业收入46.05-49.74 亿元，同比增长25%-35%；预计实现归母净利润21.01-22.30 亿元，同比增长30%-38%；预计实现扣非归母净利润19.81-21.10 亿元，同比增长38.71%-47.76%。对应至4Q22 单季度，公司第四季度预计实现营业收入10.45-14.13 亿元，同比变动-9.58%-22.30%；预计实现归母净利润3.20-4.49亿元，同比变动-19.61%-12.88%；预计实现扣非归母净利润3.15-4.44 亿元，同比变动-7.73%-30.18%。

    　　亿联网络全年业绩符合我们此前预期。聚焦于4Q22，公司盈利预测中值同比变动-3.36%，保持相对稳定；结合公司公告，我们认为主要是理财市场波动且美元汇率走低所致。全年来看，受益于疫情影响减弱、美元汇率升值、高端产品竞争力提升以及产品矩阵扩充等因素，全年业绩符合我们预期。

    　　关注要点

    　　新业务产品矩阵不断丰富，与微软、ZOOM 的合作不断深化。公司持续丰富新业务领域的产品布局，在产品品类上不断推新。2022 年11 月，公司推出新一代智能录播服务器，可实现会议录播、语音录播、智能纪要等功能，且部署方式灵活，我们认为是提升企业办公效率的又一产品。此外，公司同微软、ZOOM 的合作关系不断深化。10 月，公司携SmartVision 60（与微软联合开发的全景智能摄像头）、BH7X 蓝牙耳机亮相微软Ignite 大会，并在Zoomtopia 大会展示了全新智能会议一体机A10、MeetingBoard 65（ZOOM定制研发）、MeetingEye 500 等新品，与知名海外企业一同打造现代化数字办公体验。

    　　展望2023 年，我们认为公司传统SIP 话机业务有望稳中有升；视频会议有望受益于疫情防控优化、加速现场交付。1）桌面通信终端：2023 年Gartner预计全球/中国IT 支出将分别同比增长5.5%/6.8%，我们预计2023 年公司桌面通信终端业务有望保持稳中有增的态势。2）视频会议&云办公终端：一方面，疫情期间企业用户远程办公/混合办公的用户习惯加速形成，我们看好公司新产品布局牵引份额快速提升；另一方面2023 年随着国内外疫情防控优化，我们认为企业通信厂商现场交付有望加速，带动相关企业业绩增长。

    　　盈利预测与估值

    　　我们基本保持2022-23 年盈利预测不变，引入2024 年盈利预测33.30 亿元。

    　　公司当前股价对应2023、2024 年20.2、16.5 倍P/E。考虑到行业估值中枢下移，我们下调公司目标价13.1%至90.50 元，对应2023 年30 倍P/E，较当前股价有48.6%的上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　全球疫情反复，云办公终端产品销售不及预期，汇率风险。