核心观点：

    　　公司发布22 年度业绩快报。22 年实现总营收48.3 亿元，同增31%；实现归母净利21.8 亿元，同增35%；实现扣非归母净利20.6 亿元，同增44.5%。各项数据均超出此前业绩预告区间中值。

    　　根据业绩快报数据测算得出，预计22 年Q4：实现总营收12.69 亿元，同比增长9.81%；归母净利为4.04 亿元，同比增长1.31%；扣非归母净利3.98 亿元，同比增长16.60%。

    　　公司22 年整体实现了显著优于行业的营收与利润增速，在宏观经济承压与疫情广泛冲击的环境下显得尤为可贵。公司22Q4 业绩增长较前三季度放缓，我们判断主要原因或在于：（1）公司出口业务以美元结算为主，11 月后人民币兑美元汇率持续提高；（2）欧洲能源紧缺对企业的支出能力造成一定限制；（3）22 年前三季度全球企业通信需求超预期增长，Q4 初期海外经销商库存处在较高水平。综合来看，22Q4 压力来自于诸多短期不利因素的叠加，预计23 年后负面影响将逐步减弱或消除，我们对公司中长期增速仍持乐观态度。

    　　积极融入巨头生态，海外业务获微软深度加持。亿联2015 年起与微软达成合作关系，并于2018 年成为微软全球音视频战略合作伙伴；从话机和视频会议两大场景获得认证的终端产品数量来看，亿联排在第一位，领先于Poly、罗技等主要竞争对手。参考微软旗下通信与协作平台亮眼的运营数据以及Teams 融合前沿AI 技术后更广阔的发展前景，预计微软生态还将持续拉动公司的视频会议等海外业务快速增长。

    　　盈利预测与投资建议。预计22-24 年EPS 为2.42、3.04、3.80 元/股。

    　　维持23 年30 倍PE，合理价值91.27 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。美元汇率波动对出口业务影响的不确定性；远程办公需求不达预期的风险；视频会议业务竞争加剧的风险。