事件：公司于4月 21 日晚发布2022 年度报告和2023 年1 季度报告，2022 年实现营业总收入48.11 亿元，YoY+30.57%；毛利率63.01%，同比提升1.46pct；归母净利润21.78 亿元，YoY+34.75%，扣非归母净利润20.55 亿元，YoY+43.92%；营业收入和归母净利润均实现快速增长。2023年1 季度公司实现营收8.98 亿元，YoY -14.76%；归母净利润4.23 亿元，YoY -13.12%；扣非归母净利润3.48 亿元，YoY -22.06%。

    　　点评：22 年业绩快速增长，23 年1 季度业绩短期承压，研发投入加码云办公终端和会议产品。公司2022Q4 单季度实现营收12.50 亿元，YoY+8.18%；归母净利润3.97 亿元，YoY -0.32%。费用端方面，公司2022年研发投入4.96 亿元，YoY+35.91%，主要系公司在云办公终端和会议产品领域的投入，持续加强人工智能应用融合以及扩充产品线品类。

    　　桌面通信终端业务稳健增长，高端品类营收占比提升，与微软基于Teams话机合作不断加深，有望受益AIGC 时代人工智能办公发展机遇。公司2022 年桌面通信终端业务实现营收31.45 亿元，YoY+23.47%；毛利率63.76%，同比提升1.36pct，主要系经销商补库存以及公司话机产品竞争力持续提升所致。

    　　会议产品业务和云办公终端业务均实现快速扩张，构筑公司二次成长曲线。公司2022 年会议产品实现营收12.99 亿元，YoY+42.34%；报告期内推出音视频会议平板MeetingBoard、智能安卓视讯一体机MeetingBarA10、桌面一体机DeskVision A24 等多款智慧办公产品。同时公司作为微软音视频领域战略合作伙伴，有望持续提升会议产品市场份额。公司云办公终端业务实现营收3.61 亿元，YoY+63.44%；报告期内推出BH7X商务蓝牙耳机，切入高端音频市场，未来有望持续提升市场竞争力。

    　　盈利预测与投资建议：亿联网络作为国际领先的企业通信与协作解决方案提供商，我们看好会议产品业务快速增长，云办公开启新增长空间，同时与微软的深度合作关系有望持续受益AIGC 发展。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入59.65/77.99/97.15 亿元，实现归母净利润26.22/34.23/41.84 亿元，对应EPS 2.91/3.80/4.64 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外市场波动、上游原材料涨价风险、技术研发风险。