事件：公司发布2023 半年度业绩预告。公司预计23H1 实现营收约19.87-21.04 亿元（中值20.46 亿元），同比下降约10%-15%；预计23H1实现归母净利润约10.0-10.46 亿元（中值10.23 亿元），同比下降约8%-12%；预计扣非后的净利润约8.8-9.2 亿元（中值9 亿元），同比下降约13%-17%。

    　　23H1 营收同比下滑主要由于海外经济不确定性导致企业的通信设备采购需求短期放缓，渠道端降低库存周期。目前来看，经销商去库存利空出尽，销售端恢复同环比增长。取预告中值，23Q2 单季度公司实现营收达11.57 亿元，同比-10.7%，环比+30.1%，需求端增长仍承压，环比复苏趋势明显。

    　　二季度盈利能力持续提升。取预告中值，23Q2 单季度公司实现归母净利润6.0 亿元，同比-7.7%，环比+41.8%；单季度扣非后归母净利润5.52 亿元，同比-10.2%，环比+58.6%。公司23Q2 归母净利率约51.9%，环比23Q1的47.6%提升4.3pct。

    　　公司作为微软Teams 长期伙伴，AI+视频会议新品持续迭代。公司终端产品将协助微软系统端功能落地，前期预热的新品如MVC 三代 Vision60 下半年有望贡献销售，耳麦新品也有望逐步投入市场。展望2023 年下半年，公司渠道端进一步去库存可能性较小。叠加下半年新品上市贡献增量和去年同期的基数影响，公司2023 下半年增速有望优于上半年。同时当前海外经济环境，下游企业更强调运营效率，企业通信市场长期需求较为刚性，短期压力不改长期需求景气度。公司实控人计划增持公司股份，彰显信心。

    　　盈利预测：考虑海外需求，下调盈利预测。预计2023-2025 年，公司营业收入分别为52.3/63.2/77.4 亿元（此前58.7/73.7/92.5 亿元），归母净利润分别为24.5/28.7/35.0 亿元（此前27.2/34.2/43.1），对应PE 为20/17/14X。维持“增持”评级。

    　　风险提示：海外经济复苏速度低于预期；原材料价格波动；汇率波动风险。