事件：

    　　2023 年8 月31 日，公司发布2023 年半年度业绩报告。2023 年上半年度公司实现营业收入20.44 亿元，同比下降12.58%；实现归母净利润10.29 亿元，同比下降9.44%；实现扣非归母净利润9.04亿元，同比下降14.87%；实现基本每股收益0.8150 元，同比下降9.44%。

    　　业务逐渐修复：

    　　2023 年上半年，宏观经济走势偏弱导致行业需求出现一定波动，公司业绩同比有所下滑，但从单季度环比趋势来看，整体呈现业务逐渐修复的趋势。2023 年上半年公司实现营业收入20.44 亿元，同比下降12.58%。其中Q2 单季度实现收入11.55 亿元，同比下降10.89%，环比增长29.98%。上半年公司实现归母净利润10.29 亿元，同比下降9.44%。其中Q2 单季度实现归母净利润6.07亿元，同比下降6.68%，环比增长43.43%。分产品来看，会议产品实现营业收入6.28 亿元，比上年同期增长0.17%，Q2 环比Q1增长28.46%；云办公终端实现营业收入1.55 亿元，比上年同期下降19.26%，Q2 环比Q1 增长14.05%；桌面通信终端实现营业收入12.55 亿元，比上年同期下降17.32%，Q2 环比Q1 增长33.07%。

    　　盈利能力提升，持续加大研发投入：

    　　公司盈利能力持续提升，2023 年上半年公司实现毛利率65.21%，同比增长3.34 个百分点。其中Q2 单季度实现毛利率65.78%，同比增长3.87 个百分点，环比增长1.32 个百分点。2023 年上半年公司实现净利率50.37%，同比增长1.74 个百分点。其中Q2 单季度实现净利率52.52%，同比增长2.37 个百分点，环比增长4.93个百分点。盈利能力持续提升。公司持续加大研发投入，2023 年上半年研发投入达到1.94 亿元，同比增长17.71%。

    　　持续推广新产品，积极拓展新渠道：

    　　公司着眼于中长期发展，持续推广新产品和积极拓展新渠道，为后续业务做充分铺垫。根据公司公告，2023 年上半年，在会议产品方面，公司推出了智能安卓视讯一体机MeetingBar A10、桌面一体式终端DeskVision A24、超清分体式视讯终端MeetingEye500 等多款全能化终端，持续完善会议室解决方案，助力用户实现会议室高质量转型升级。同时，与微软联合倾力打造的新一代智能会议室音视频设备SmartVision 60 及MVC 三代已具备上市　　条件，具有较强竞争优势。在云办公终端方面，公司全新升级了BH 系列蓝牙商务耳机，持续巩固已有UH 及WH 系列耳机竞争力，不断完善的产品矩阵和持续打磨的产品品质，未来或将撬动更大的市场需求和市场份额。在桌面通信终端方面，公司将继续把握细分市场机会，保持强有力的市场竞争力，谋求市占率的进一步提升。公司将积极应对外部环境变化，以提升竞争力为核心，着眼于中长期高质量发展。一方面，通过持续迭代原有产品以增强核心竞争力；另一方面，充分把握市场机遇，不断探索新品以顺应人工智能等新技术的潮流，挖掘新的业务增长点；此外，公司也将加大渠道开拓力度，进一步巩固和拓展渠道优势，最终保障公司的长期稳健增长。

    　　投资建议：

    　　公司为SIP 话机龙头企业，我们预计公司2023/2024/2025 年实现营业收入51.07/60.65/72.73 亿元， 实现归母净利润22.77/27.28/32.76 亿元，对应EPS 1.80/2.16/2.59 元。我们给予公司2023 年24 倍PE，对应目标价43.20 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧、汇率波动、主要原材料价格波动、新产品开发的风险。