2023 年连续三个季度营收收入持续改善。公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营业收入32.24 亿元，同比下降9.46%；实现归母净利润16.14 亿元，同比下降9.37%。第三季度，公司实现营业收入11.80 亿元，同比下降3.49%，实现归母净利润5.85 亿元，同比下降9.24%。季度角度来看，2023 年前三季度公司收入绝对值环比持续改善，同比降幅缩窄。

    　　2023 年第三季度会议产品和云办公终端呈现明显向好趋势。会议产品和云办公终端作为公司第二成长曲线，虽因为海外宏观经济波动需求有所干扰，但已经进入改善阶段。2023 年第三季度，公司会议产品和云办公终端实现了同比和环比双增长，回升向好势头不断增强。

    　　新品反馈良好，有望带来长期增长点，四季度进行全新方案升级。三季度公司超清视讯终端MeetingEye500 等终端面向市场，在会议场景上做了延伸和补足；AI 视频会议设备得到市场热烈反向；商务耳麦BH 系列进行了迭代更新，目前已经投放市场。四季度，公司将发布全新的UME 软端解决方案，并升级智慧大楼解决方案，提升全平台解决方案能力。

    　　控股股东增持，体现长期发展信心。7 月14 日公司发布公告，基于对行业及公司未来发展前景的高度认可、对公司业务发展和持续稳健增长的坚定信心以及对公司长期投资价值的充分肯定，公司两位控股股东、实际控制人陈智松先生及吴仲毅先生拟使用自有资金，通过集中竞价交易增持公司股份，合计拟增持金额不低于人民币1 亿元，不超过人民币2 亿元。目前该增持计划已经在7 月26 日公告完成。

    　　风险提示：新产品拓展不达预期；市场竞争恶化；下游需求不及预期。

    　　投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。

    　　考虑到海外宏观环境仍具有不确定性和前三季度经营表现，我们下调2023-2025 公司盈利预测， 预计公司2023-2025 年归母净利润为20.6/23.9/28.3 亿元（下调前为22.7/27.4/33.7 亿元)，对应PE 分别为19/17/14 倍。看好长期行业需求恢复以及公司产品和解决方案的市场竞争力持续提升，维持“买入”评级。