投资要点：

    　　年报业绩符合预期 ，上调评级至增持评级。公司2020 年收入11.63 亿元（-7.24%），归母净利润-4626 万元，主要由于威尔逊及和一医疗商誉减值2.07 亿元，若剔除商誉减值影响，2020 年净利润1.60 亿元。考虑2020 年疫情影响业务拓展，下调2021-2022 年预测EPS 至0.52/0.68 元（原为0.72/0.87 元），新增2023 年预测EPS0.88 元。考虑板块估值水平提升，给予2021 年PE70X，上调目标价至36.4 元，上调评级至增持评级。

    　　彩超销售受疫情影响，内镜业务稳健增长。分业务看，受新冠疫情影响，2020 年彩超收入占比下降至67.43%，收入同比下降11.93%；内窥镜及镜下治疗器具收入占比增至26.45%，收入同比增加5.28%，其中软镜业务增长迅速。2020 年国内收入同比增长12.96%，海外收入同比下降25.23%。

    　　一季报业绩略超预期，2021 年有望迎来业绩修复。公司2021 年一季度实现收入2.82 亿元，同比增长20.28%；归母净利润3613 万元，扣非净利润2775 万元，同比扭亏为盈，业绩略超预期。随着新冠疫苗的接种不断覆盖，公司业务有望恢复正常水平。

    　　注重创新研发投入，重要产品有望陆续上市。公司继续坚持高研发投入，2020 年研发投入2.37 亿元，占营业收入20.41%。公司已于2021 年初获得4K 高清硬镜系统的国内注册证，血管内超声（IVUS）、超声内镜均已进入注册流程，预计在未来1-2 年正式获得注册证。内镜下耗材亦有望不断丰富，拉动公司整体业务恢复稳健增长。

    　　风险提示：新冠疫情反复风险，内镜产品销售不及预期风险。