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彩讯股份(300634)机构评级研报股票分析报告

 
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彩讯股份(300634):业绩符合市场预期 继续看好AI+信创两大业务线发展

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2024-04-23  查股网机构评级研报

  事件:彩讯股份发布2023 年报,2023 年实现营收14.96 亿元,同比增长25.18%;归母净利润3.25 亿元,同比增长44.31%,符合市场预期。

      投资要点

      各业务均保持稳定增长,费用率略有下降:公司2023 年Q4 营收4.03亿元,同比增长26.71%,归母净利润0.18 亿元,同比下滑72.39%。分业务来看,2023 年公司协同办公产品线收入 4.62 亿元,较去年同期增长 30.48%;智慧渠道产品线收入 6.16 亿元,较去年同期增长 23.00%;云和大数据产品线收入 3.35 亿元,较去年同期增长 53.23%。公司2023年毛利率38.66%,同比下降3.57pct。整体来看,公司2023 年销售费用率3.84%(同比+0.13pct),管理费用率3.91%(同比-0.83pct),研发费用率17.48%(同比+0.08pct)。

      打造 AI 技术能力,重点投入数字人、AI+应用创新领域:公司在 AI能力建设方面持续投入研发,打造彩讯 RichAI,推出彩讯人工智能引擎 AIBox。通过引入通用大模型的能力,将原有多领域的技术组件进行升级和整合。此外,公司在 AI 中台能力建设之上,积极投入数字人、AI+应用创新,重点研发下一代智能邮箱、智能云盘、虚拟数字人等产品。未来公司会继续加大在 AI 和数字人领域的投入,确保公司保持行业技术引领地位,助力创新业务的快速拓展。

      信创背景下,协同办公、云和大数据业务有望持续受益。在数字中国、信创的背景下,带动信创办公软件产品、云和大数据需求,信创产业进入规模化推广阶段,为公司两大产品线提供稳定的增长空间,驱动业绩持续攀升。协同办公业务方面,目前公司核心信创产品 RichMail 信创安全邮箱系统,继续受到广泛的市场认可,重点客户的签约达成效果显著,客户粘性继续提升。云和大数据业务方面,持续中标了多个标杆项目,展示了公司该业务的快速推进的能力,未来有望保持现有优势,实现更大市场的拓展。

      盈利预测与投资评级:考虑招标节奏影响,我们将公司2024-2025 年EPS预测由0.91/1.16 元下调至0.84/1.05 亿元,预测2026 年EPS 为1.31 元。

      预计信创和AI 应用放量,公司有望率先受益,维持“买入”评级。

      风险提示:政策推进不及预期;AI 邮箱推进不及预期;运营商信息化投入不及预期;市场竞争加剧风险。

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