投资要点

    　　传统业务稳中有进，协同办公产品线AI 能力持续渗透。智慧渠道业务方面，公司围绕“线上线下融合”与“前沿技术赋能”两大主线，在巩固传统渠道价值的同时，加速推动AI 应用、鸿蒙生态及具身智能等创新场景的规模化落地。其中，5G 消息业务已实现三网直连，具备稳定可靠的通道供应服务能力，2025 年完成5G 消息智能体相关能力搭建及标杆应用落地，集成AI 客服优化运营效率，并结合AI 大模型语义检测、域名检测、变体符号检测等能力，构建多维度风险内容识别与精准拦截能力；鸿蒙生态方面，作为华为鸿蒙生态ISV 及应用开发服务商，公司打造了完善的鸿蒙应用开发框架，深度参与中国移动多款亿级用户产品的鸿蒙化迁移开发；创新业务拓展方面，公司依托5G、XR、大模型、AIGC、云渲染等前沿技术，构建联通在线数字文化平台，助力联通沃音乐实现数字文创的一站式开发与展示；AI 协同办公能力延伸方面，公司协助客户个人邮箱产品构建AI 工作台生态，推出AI 写信、AI PPT、AI 代码、个人知识库、电子发票识别、Al 识别待办等11 项智能服务。

    　　智算服务与数据智能业务快速增长，成为核心增长引擎。2025 年，公司智算服务与数据智能产品线在云服务AI 化、智算基础设施建设及垂直行业数智化三个方向取得积极进展，业务规模持续扩大。云盘业务方面，公司完成移动云盘AI 模块的全栈能力建设，构建算法底座、核心引擎与应用场景三层架构，在意图识别与内容理解方面实现能力提升，形成AI 助手、工具矩阵等面向用户的服务形态，推动云盘产品向智能化全面升级，活跃用户规模实现显著增长。智算服务业务，面对大模型向垂直行业深度渗透带来的算力刚需，公司智算服务能力加速落地。数据智能业务，公司以“大模型技术+行业Know-how”为核心，深度赋能运营商与能源等行业核心场景。同时，公司持续加大AI 核心技术与产品研发投入，围绕“智算—平台—应用”三层架构推进彩讯Rich AI 全栈服务体系建设，进一步强化公司在企业级AI 领域的技术积累。

    　　投资建议

    　　预计公司2026-2028 年分别实现营收21.27、24.94、29.15 亿元，同比增速分别为16.25%、17.25%、16.87%；分别实现归母净利润3.28、3.70、4.06 亿元，同比增速分别为12.88%、12.82%、9.73%；基本每股收益分别为0.73、0.82、0.90 元，对应2026 年5 月18 日收盘价24.29 元，PE 分别为33.41、29.61、26.99；首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　AI 业务落地不及预期风险；客户集中度过高风险；业绩短期大幅波动风险等。