投资要点：

    　　特色原料药出口企业闪亮登场。同和药业成立于2004 年，主营业务为原料药和中间体的研发、生产和销售。2016 年原料药收入占公司主营业务收入的91.7%。公司主要有5 类产品上市：瑞巴派特原料药、加巴喷丁原料药、坎地沙坦酯原料药及沙坦类中间体、醋氯芬酸原料药及塞来昔布原料药、盐酸文拉法辛原料药。公司主要产品出口到日本、欧盟、美国等主要的发达国家，出口收入占到公司主营业务收入的90%。公司的产品在规范市场中经历了长期的考验，在产品质量、注册审核经验等方面有良好的保证。本次IPO 公开发行2000 万股，发行后总股本8000 万股。

    　　公司主营瑞巴派特和加巴喷丁，全球份额领先。公司的业务收入主要由瑞巴派特和加巴喷丁等特色原料药构成。其中瑞巴派特保持着50%左右的营收占比，加巴喷丁从2012 年到2015 年均保持着25%左右的贡献。公司主要产品瑞巴派特在国际原料药市场上份额领先，2015 年占比达43.16%。

    　　在研管线丰富，梯队分布合理。经过十多年的发展，公司形成了较为优化的产品结构，在研产品包括了消化系统用药、神经系统用药、解热镇痛及非甾体类抗炎药物、激素及调节内分泌用药、治疗精神障碍药物等等；梯队分布合理，形成了成熟产品、7 个已完成研发产品、11 个在研产品的代际结构。

    　　市场布局优势明显，与多个国际巨头合作。公司的客户涵盖Teva、CBC、Apotex、Mylan、Aceto 等多个国际巨头和EMS S.A.（巴西）、PT Narda Tita（印尼）等多个国家的国内龙头企业。与国际知名药企的合作有利于形成长期的战略合作关系，有利于获得先发优势，有利于改善公司的管理水平。

    　　募投项目：本次募投项目包括5 个原料药产能建设项目和沙坦类中间体产能建设项目。其中，年产800 吨加巴喷丁新建项目是为了配合公司把加巴喷丁作为未来重点发展的方向的战略部署，年产10 吨达比加群酯项目的建设有助于公司将达比加群酯打造成为新增长的亮点。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计17-19 年EPS 分别为0.91、1.05、1.22 元，对应增速25%、15%、17%。考虑可比公司估值，给予公司17 年PE 40 倍估值，目标价区间36.33 元/股，“买入”评级。

    　　风险提示：原料药价格周期性波动风险，产品质量管理风险。