事件描述

    2021 年4 月22 日，公司发布2021 年一季报。报告期内，公司实现营收8.60 亿元，同比增长65.03%；实现归母净利润0.80 亿元，同比增长54.35%。

    事件评论

    Q1 营收和业绩增长超预期，全年有望延续高增长。物联网高景气下，公司持续完善产品线，加速市场拓展，2020Q1 实现营收和业绩高增长。伴随公司加大拓展国内市场，毛利率有所下滑。毛利率下滑对利润的影响部分被公司优秀的费用控制能力抵消，2021Q1 公司销售费用率和管理费用率分别同比下滑0.97pct、0.25pct。

    面对原材料紧缺和旺盛的下游需求，公司进一步扩大战略备货，存货从2020 年底增长2.03 亿元至2021 年3 月底的7.17 亿元，彰显公司对未来订单信心。

    研发为核，不断夯实公司领先优势。2021Q1 公司研发投入达0.92 亿元，占营收的比例达10.66%。公司不断完善产品矩阵，推出包括搭载MediaTek 芯片平台的5G 模组FG360、搭载高通芯片平台的5G 智能模组SC168 以及5G Sub 6 GHz模组等产品。另外公司5G 模组FM150-AE 和FG150-AE 成为全球首款拿到德国电信认证的5G 模组，有望助力公司打开德国市场。公司5G 车规级模组AN958-AE 连获三证，顺利通过CCC（中国强制性产品认证）、SRRC（无线电型号核准）、NAL（电信设备进网许可）三项认证，加速推进公司车载前装模组业务向5G 升级。

    持续发力PC 和车联网市场，夯实未来业绩增长基础。PC 方面，公司为赛道龙头，在联想、惠普和戴尔等PC 厂商里均占领先份额，或率先深度受益PC 全互联兴起。车联网方面，公司收购的Sierra Wireless 主攻海外市场，已拥有包括大众、标致雪铁龙、FCA 等优质客户。2019 年财年，Sierra Wireless 车载业务主营收入达1.66 亿美元，此次收购有望极大程度增厚公司利润。国内方面，子公司广通远驰突破众多车企供应链，订单有望加速落地。我们认为，C-V2X 产业链已渐近成熟，车联网有望在政策加持下加速落地，公司作为前瞻布局者，有望深度受益。

    盈利预测及投资建议：物联网景气向上，芯片紧张背景下，行业有望向包括公司在内的龙头集中。公司为PC 模组龙头，将受益远程办公兴起；子公司广通远驰主攻国内车联网市场，进展顺利。Sierra Wireless 车载业务的收购助力公司快速完善对全球车联网布局。预计公司2021-2023 年业绩分别为4.33、6.30、8.30 亿元，对应增速为53%、45%、32%，对应PE 为32、22 和17 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1.竞争加剧，导致公司毛利率下滑；

    2.车联网发展不及预期。