事件： 10月16日，公司发布第三季度报告。2021年前三季度公司实现营业收入28.54亿元，同比增长45.0%；实现归母净利润3.23亿元，同比增长44.3%。21年Q3实现营收10.32亿元，同比增长47.2%，环比增长7.3%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长40.1%，环比微降1.2%；归母扣非净利润1.19亿元，同比增长44.9%，环比增长11.2%。2021年前三季度公司毛利率为25.4%，同比下降4.37pct，归母净利率为11.4%，同比微降0.06pct，净资产收益率为19.0%，同比提升3.01pct。毛利率下降主要受上游原材料涨价、人民币升值、产品结构调整等因素影响。

    　　费用管控卓有成效，研发成果部署加速。2021年Q3公司销售/管理/财务费用率分别为2.9%/1.9%/0.2%，同比分别降低1.66pct/1.66pct/0.95pct，费用管控良好。2021年前三季度，公司研发投入达2.87亿元，同比增长36.7%。公司2021上半年相继推出FG360、FM160W等多款模组，2021Q3高份额中标中移动5G通用模组、全额中标中国联通物联网5G数传模组。

    　　公司多款产品入库爱立信终端生态门户，车规级模组AN958通过爱立信全球网络终端测试，进一步加强与全球设备供应链合作。

    　　车联网布局加速推进，市场份额有望继续扩张。锐凌无线收购事项稳步推进。9月30日公司发布公告，锐凌无线100%股权的估值为5.17亿元，51%股权作价2.64亿元。2020年假设并表的情况下，公司备考营收将增加58.75%，备考归母净利润将增加23.44%。Sierra Wireless在车载无线通信模组领域深耕十余年，2020年车载通信模组市占率为19.1%，与LG、马瑞利、松下等一级供应商以及大众、PSA、FCA等车企已达成稳定合作。

    　　通过外延并购，公司可快速获取客户资源，实现业务、技术、研发、采购等方面协同发展。

    　　投资建议：公司Q3业绩超预期，预计Q4伴随外汇套期保值业务开展，盈利能力将得到修复。我们预计公司21-23年归母净利润 4.29/6.42/9.12亿元，对应 EPS 1.04/1.55/2.21元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料涨价风险，人民币汇兑风险，市场竞争加剧风险。