5G 模组通过沃达丰认证，LTE 模组获CE/FCC 重要认证：根据公司官网，2021 年11 月，广和通5G 模组FM150-AE 取得全球第二大移动电信运营商沃达丰认证。2022 年1 月，公司宣布支持3GPP Release16 特性的5G Sub6 GHz 模组FM160-CN 已进入工程送样阶段，成为首款专为国内定制的3GPP Release 16 工业级模组。2022 年1 月7日，在一年一度的国际消费类电子产品展（CES）上，公司宣布其高性能LTE 模组FM101 率先取得欧洲和美洲地区重要法规认证，包括FM101-EAU 取得CE 认证，FM101-NA 同步取得FCC 认证。公司收购锐凌无线取得进一步进展，截至2021 年8 月31 日，锐凌无线实现营业收入15.30 亿元，实现净利润0.38 亿元。根据佐思产研数据，2019年、2020 年锐凌无线在车载无线通信模组市场的占有率分别达17.6%、19.1%。预计未来随着公司与锐凌无线协同效应的释放，公司业绩将迈上新台阶。

    业绩高速增长，费用管控卓有成效：公司业绩表现优异。根据公司三季报，2021 年前三季度公司实现营业收入28.54 亿元，同比增长45.0%；实现归母净利润3.23 亿元，同比增长44.3%。其中21 年Q3 单季度实现营收10.32 亿元，同比增长47.2%，环比增长7.3%；实现归母净利润1.21 亿元，同比增长40.1%，环比微降1.2%。2021 年以来，在毛利率出现下降的情况下，公司净利率不断提升。2021 年前三季度公司销售毛利率为25.4%；销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.1%、12.1%、0.2%，分别环比下降0.1pct、0.7pct、0.1pct；销售净利率为11.3%。

    公司持续加大研发投入和布局，2021 年前三季度，公司研发费用达2.87亿元，研发费用率为10.1%。截至2021 年H1，公司员工总数为1369人，其中研发人员占比达60%以上。

    物联网行业高速发展，预计2025 年我国车联网渗透率将超75%：全球移动通信系统协会(GSMA)统计数据显示，2020 年全球物联网设备连接数量高达126 亿个。根据GSMA 预测，2025 年全球物联网设备(包括蜂窝及非蜂窝)联网数量将达到约246 亿个。“万物互联”将成为全球网络未来发展的重要方向。根据Counterpoint 统计数据，公司在2021 年第三季度全球蜂窝物联网模组供应商中排名第二。公司 PC 业务紧抓下游大客户，根据公司公告，公司主要合作伙伴包括惠普、联想、戴尔、英特尔等。根据前瞻产业研究院数据，2020 年中国车联网行业渗透率已达48.8%，车联网用户规模约为1.4 亿辆。前瞻产业研究院预计2025 年中国车联网行业渗透率将超过75%，用户规模将超过3.8 亿辆。

    公司将乘物联网、车联网发展之风实现快速发展。

    投资建议：公司业绩保持高速增长，不断研发出新品模组，完善自身产品矩阵。同时公司积极深化车联网领域布局，收购锐凌无线取得有 效进展，未来将充分受益于车联网领域高速增长为公司带来的第二成长曲线。我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为38.79 亿元(+41.4%)、57.37 亿元(+47.9%)、82.60 亿元（+44.0%)；归母净利润分别为3.96 亿元(+39.6%)、5.67 亿元(+43.2%)、7.61 亿元(+34.3%)，我们给予公司2022 年40 倍PE，目标价54.8 元。维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：市场竞争加剧、汇率波动、集成芯片推广并量产替代公司主要产品无线通信模块、收购整合不利的风险